鞍钢集团数字化转型蓝图（鞍钢集团五个突破五个重点）

高级项目经理证书有什么用处 鞍钢集团研究报告“两核一极”战略开创发展新格局

（报告出品方/作者华创证券，马金龙）

一、新中国钢铁工业的摇篮，着力打造钢铁+矿业“两核”和钒钛“第三极”

（一）鞍钢集团基本介绍

鞍钢集团前身是鞍山钢铁集团公司，成立于 1948 年，是新中国之一个恢复建设的大型钢 铁联合企业，也是最早建成的钢铁生产基地，为国家经济建设和钢铁事业的发展做出了 巨大贡献，被誉为“新中国钢铁工业的摇篮”。截止 2022 年，鞍钢集团在中国东北、西 南、东南、华南等地有九大生产基地，具备 5300 万吨铁、6300 万吨钢、4 万吨钒制品和 50 万吨钛产品生产能力，是中国更具资源优势的钢铁企业，有效掌控位于中国辽宁、四 川和澳大利亚卡拉拉的丰富铁矿和钒、钛资源，年产铁精矿 5000 万吨，是世界更大的产 钒企业，中国更大的钛原料生产基地。 2022 年，鞍钢确立了“7531”发展战略，即 2025 年完成 7000 万吨粗钢、5000 万吨铁精 矿、3000 亿营业收入、100 亿级利润，加快构建钢铁、矿业“双核”和培育打造“第三 极”的产业发展新格局。

鞍钢集团将专业化整合和资本运作结合，从战略高度推动集团新发展。鞍钢锚定建设世 界一流企业目标，实施新一轮深化改革行动，继续推进区域内兼并重组，不断优化产业 布局和结构调整。当前集团更深层次整合正扎实推进通过资产重组、股权置换等方式 实施专业化整合，推动优质资源向上市公司汇聚；积极发挥上市公司资本运作平台功能， 开展股权或债务融资、投资并购，做强做优做大主业；积极推进矿产资源产业的资本运 作。集团通过不断推动重组整合取得新成效，致力于在辽宁打造世界级钢铁生产企业、 世界级铁矿资源开发企业，更好发挥龙头作用，大力推进“双核+第三极”战略。

（二）鞍钢集团发展历程

牵手重组，打造钢铁产业竞争新优势。鞍钢集团公司前身是鞍山钢铁集团公司，2010 年， 鞍山钢铁集团公司和攀钢集团有限公司进行联合重组，新设立鞍钢集团公司作为鞍山钢 铁集团公司、攀钢集团有限公司的母公司，实际控股人为国务院国有资产监督管理委员 会。为进一步整合优势资源，2021 年，辽宁省国资委将所持本钢 51%股权无偿划转给鞍 钢，本钢成为鞍钢的控股子企业。鞍本重组后，鞍钢粗钢年产能达到 6300 万吨，位居国 内第二、世界第三，粗钢产量在辽宁省占比 58.6%，在东北三省一区占比 33.5%，全国钢 铁产业集中度由此达到 42%，形成了“南有宝武、北有鞍钢”的钢铁产业新格局；鞍钢 铁精矿产量位居国内之一、世界第五，2021 年铁精矿产量 4986 万吨，创历史更好水平， 持续保持国内之一。

改革重组打造新鞍钢核心竞争力。根据集团公布，2022 年，鞍钢集团利润总额在钢铁行 业排名第 4 位，销售利润率达到行业平均水平的 1.8 倍，十年来连续三年跑赢行业 大盘；在 2022 年《财富》世界 500 强排行榜位居第 217 位，较上年跃升 183 位，成为榜 单中上升速度最快的企业。2023 年 1 月份，鞍钢集团生产经营实现“开门红”，鞍山钢 铁、攀钢、本钢、鞍钢矿业等子企业多项指标创历史佳绩，为助力经济稳增长贡献了鞍 钢力量。 重组凌钢集团为发展注入新力量。2022 年 6 月，公司公告称鞍钢集团正在筹划与凌钢集 团进行重组事项。2023 年 3 月 30 日，凌钢股份发布收到实际控制人朝阳市国资委与鞍 钢集团签署股权 协议通知，朝阳市国资委将其持有的凌钢集团 49%股权 给鞍钢 集团， 后，鞍钢集团将持有凌钢集团旗下公司凌钢股份股权 17.40%，鞍钢集团的粗 钢产能将逼近 7000 万吨。

（三）鞍钢集团以资源、钢铁、钒钛为主业，产业格局呈“两核一极”

鞍钢集团着重构建钢铁、矿业“双核”和培育打造“第三极”的业务格局。其中资源产 业主要依托鞍钢钢铁集团旗下鞍钢集团矿业有限公司、本钢集团旗下本钢矿业公司、攀 钢集团旗下攀钢矿业公司、海外澳洲卡拉拉铁矿山以及凌钢集团北票保国铁矿有限公司； 钢铁业务主要依托鞍山钢铁集团有限公司、攀钢集团有限公司、本钢集团有限公司、鞍 钢联众（广州）不锈钢有限公司和凌钢集团有限公司；钒钛产业主要依托攀钢集团钒钛 资源股份有限公司。

1. 两核资源端依托四大矿业公司，铁矿石资源丰富

鞍钢集团旗下铁矿资源探明储量达 174 亿吨，合计铁精矿产能超过 4200 万吨，未来有望 超 5200 万吨。截止 2022 年一季度，鞍钢集团旗下矿山资源主要分布在鞍钢集团本部的 鞍钢矿业、本钢集团旗下本钢矿业、攀钢集团旗下攀钢矿业和海外卡拉拉铁矿石项目， 是国内掌控铁矿石资源最多、产量规模更大、生产成本更低、技术和管理全面领先的铁 矿业龙头企业。成功重组凌钢集团和鞍钢矿业西鞍山铁矿投产后，预计鞍钢集团铁精矿 产能将超过 5200 万吨。

1）鞍钢矿业目前拥有 8 座在产矿山，4 座后备矿山，铁矿资源探明储量 86.43 亿吨，铁 矿石生产能力达到 6,585 万吨/年，精矿生产能力 1,481 万吨/年，其中西鞍山铁矿已于 2022 年底开工建设，保有资源储量 13 亿吨，设计年产铁精矿超 1000 万吨。 2）本钢矿业目前拥有 3 座在产矿，7 座后备矿山，在产矿保有储量 11.97 亿吨，后备矿 探明储量 47 亿吨，实际控制资源量 14.8 亿吨，潜在后备矿山资源 95.7 亿吨，铁精粉生 产能力达到 1,120 万吨； 3）攀钢矿业拥有攀枝花矿、白马矿两大矿山，探明铁矿石储量 16.78 亿吨，可采储量 3.71 亿吨。铁矿石产能近 2000 万吨/年，铁精矿产能达 800 万吨。 4）澳洲卡拉拉矿业旗下卡拉拉矿山由鞍钢集团实际持股 69.33%，探明磁铁矿资源储量 达到 24 亿吨，磁铁矿石 2100 万吨，高品位铁精矿 800 万吨。 5）凌钢股份北票保国铁矿有限公司目前拥有铁蛋山、黑山和边家沟 3 座在产矿山，截至 2021 年末，保国铁矿铁矿石保有储量 3138 万吨，可采储量 2,098 万吨，矿山设计产能 250 万吨/年，实际产能 208.65 万吨，实际铁精矿产量 50.42 万吨。

2. 两核钢铁端依托十大生产基地，钢铁产品产能丰富

依托鞍钢集团本部、本钢集团和攀钢集团三大集团布局钢铁生产基地。包括鞍钢股份的 鞍山、营口、朝阳基地，本钢板材和北溪北营的两个本溪基地，攀枝花钢钒、西昌钢钒和 长城特钢的攀枝花、西昌、江油基地。2021 年，三大集团生产基地生铁、钢、钢材产能 总计分别达 5514、5680、6482 万吨。重组凌钢后，鞍钢集团生产基地数量将达到 10 个， 生铁、钢、钢材产能总计分别达 6044、6350、7253 万吨。

1）鞍钢集团本部鞍山、营口、朝阳基地鞍钢股份，铁、钢、材产能规模均达到 2600 万吨以上。 2）本钢集团本溪基地本钢板材、本溪北营，目前已经形成粗钢 2,136 万吨的综合生 产能力。其中本钢板材年产生铁 1034 万吨、粗钢 1280 万吨、热轧材 1595 万吨、冷轧材 617 万吨、特钢材 140 万吨的生产能力；北溪北营年产生铁 780 万吨、钢坯 800 万吨、钢 材 850 万吨（含代管产能）、球墨铸管 25 万吨的综合生产能力。 3）攀钢集团攀枝花、西昌、江油基地攀枝花钢钒、西昌钢钒、攀钢长城特钢。目前 具备年产生铁 1,070 万吨、粗钢 1,040 万吨、钢材 1,000 万吨的生产能力。其中攀枝花钢 钒主要生产钢轨、板材，年产粗钢约 590 万吨；西昌钢钒主要产品为汽车板、高级别管 线钢和高档家电用钢，年产粗钢约 390 万吨；攀钢长城特钢主要生产特钢、不锈钢及工 模具钢，年产特殊钢 70 万吨。 4）鞍钢联众广州基地。是炼钢、热轧、冷轧一贯作业的专业不锈钢生产基地。 5）凌钢股份凌源基地和北票基地。目前具备生铁 530 万吨、粗钢 600 万吨、钢材 701 万吨的年生产能力。其中凌源基地以棒材、线材、中宽热带等普钢及优特钢品种为主， 目前炼铁产能为 530 万吨/年，炼钢产能 600 万吨/年，轧钢产能 653 万吨/年；北票基地 以钢管产品为主，产能为 50 万吨/年。

3. 一极钒钛端依托攀钢集团，成为全球更大钒钛龙头

鞍钢集团钒钛产业主要依托攀钢集团旗下公司钒钛股份，是全球更大产钒企业和中国最 大钛原料生产基地。具备年经营钛精矿 150 万吨和年产钒制品（以 V2O5计）4 万吨（含 托管企业）、钛白粉 23.5 万吨的综合生产能力。2021 年攀钢集团生产钒制品 4.33 万吨， 均来自钒钛股份（其中西昌钒制品 1.94 万吨）；生产钛制品 193.06 万吨，均来自钒钛股 份旗下攀钢钛业。 1）钒制品生产基地攀钢集团钒钛资源股份公司旗下攀枝花钒制品厂、北海特种铁合金 有限公司、攀钢集团西昌钢钒有限公司西昌钒制品分公司。现已形成年处理钒渣 50 万吨， 年产氧化钒 4 万吨、高钒铁 1.4 万吨、中钒铁 1.8 万吨、钒氮合金 1 万吨的生产能力。 2）钛制品生产基地攀钢集团钒钛资源股份公司全资子公司攀钢集团钛业有限责任公司。 目前攀钢钛业钛制品产能合计 190 万吨。

二、“两核”之资源产业布局五大矿业公司，打造矿业资产上市平台

鞍钢集团矿产资源极其丰富。集团通过布局鞍钢矿业、本钢矿业、攀钢矿业、澳洲卡拉 拉矿业和凌钢北票铁矿五大矿业公司，旗下铁矿资源探明储量达 174 亿吨，合计铁精矿 产能超过 4200 万吨，未来有望超 5200 万吨。 进入十四五时期，鞍钢集团通过搭建鞍钢集团“双核”战略架构，推动资源板块进入独 立协同发展新阶段，通过推动鞍钢矿业公司从管理、技术、人员等层面向资本市场全面 跃升，将鞍钢矿业公司打造成为矿业资产上市平台，推动鞍钢矿业成为鞍钢集团“双核+ 第三极”战略的引擎。

（一）鞍钢矿业国内资源储量最丰富，规模更大铁矿之一

鞍钢集团矿业公司是鞍钢集团最重要的原材料生产基地之一，产品包括铁精矿、球团等， 主要供应鞍钢股份等鞍钢集团体系内企业，公司铁矿石资源丰富，截至 2022 年一季度， 公司拥有 2.3 亿吨/年以上的剥采生产能力、6,585 万吨/年的铁矿石生产能力、6,097 万吨 /年的选矿处理能力以及 1,481 万吨/年的铁精矿生产能力。

公司铁矿石资源储量丰富，规模优势突出。截至 2022 年一季度，公司铁矿资源探明储量 86.43 亿吨，远景储量 174 亿吨，铁矿石产能超过 6,500 万吨/年，是国内铁矿资源最丰 富、产能规模更大的黑色冶金矿山企业之一。 1）在产矿山 8 座公司拥有大孤山、东鞍山、眼前山、齐大山、关宝山、弓长岭露天矿 和井下矿以及胡家庙子铁矿 8 座在产铁矿山（其中 6 座露天矿山、2 座井下矿山）。其 中齐大山铁矿是亚洲更大的露天铁矿之一，也是公司可采储量更大的矿山，鞍千矿业矿 山为胡家庙子铁矿，主要包括许东沟、哑巴山和西大背三个露天采区，铁矿石设计产能 达到 1,500 万吨/年。弓长岭和大孤山铁矿采矿权有效期分别至 2023 年 1 月和 2025 年 9 月，采矿许可证续期申请中。 2）后备矿山 4 座公司拥有张家湾铁矿、谷首峪铁矿、黑石砬子铁矿和西鞍山铁矿 4 座 后备矿山，资源储量充足。其中张家湾铁矿和谷首峪铁矿已获取采矿权证，但设计产能 较小，与该矿山资源储量不匹配，公司将筹划申请提升设计产能，短期内无矿区建设计 划；黑石砬子铁矿尚未获取采矿资质，相关权证仍在申请过程中；西鞍山铁矿积极推进 采矿权证申请、环境评估等前期工作，已经于 2022 年 11 月份开工建设。 截止 2022 年一季度公司在产矿山铁矿石可采储量 11.28 亿吨，矿石品位约为 26%~37%， 主要以利用难度大、开采成本高的贫赤（磁）铁矿为主。

全国更大的单体地下铁矿山西鞍山铁矿项目正式开工建设。西鞍山铁矿位于辽宁省鞍山 市千山区西南 7 公里，是目前国内尚未开发的资源储量大、禀赋好的单体地下铁矿山。 2022 年 11 月，鞍钢西鞍山铁矿项目正式开工建设，总投资 229 亿元，保有资源储量 13 亿吨，设计年产铁精矿超 1000 万吨，建成投产后将成为年产千万吨铁精矿的世界一流地 下铁矿山。 公司铁精矿和球团矿产量小幅上涨。截止 2022 年之一季度，公司管理 7 座选矿厂、2 个 球团厂、1 个烧结厂及 4 座尾矿库，其中齐大山选矿厂、大孤山球团厂和东鞍山烧结厂隶 属于鞍山钢铁。基于丰富的铁矿石资源储量以及领先的技术和设备，公司铁精矿产品平 均品位维持在 66%以上，处于国内较高水平，其中铁精矿的深加工产品以球团矿为主， 由弓长岭球团厂负责生产，拥有两条合计产能为 420 万吨/年的生产线。2021 年，公司铁 精矿和球团矿产量分别为 1373 万吨、322 万吨，均同比小幅增长。

铁精矿产品以供应鞍钢集团内部为主。2021 年，公司铁精矿产量 1373 万吨，球团矿产量 322 万吨。其中铁精矿产品以供应鞍钢股份等鞍钢集团体系内企业为主，外销客户主要为 营口钢铁有限公司和乌兰浩特钢铁有限责任公司等周边省份的大型钢铁企业，2021 年集 团内部销量占总销量比例 71%；球团矿全部向鞍钢股份销售，尚未开拓外销渠道，2021 年销量 292 万吨，同比增长 2%。

现有矿山持续建设，铁精矿产能有望进一步提升。公司计划在弓长岭矿区建设的多个项 目可对该地区赤铁矿和磁铁矿生产能力不足等问题进行一定改善，降低矿石损失率 和贫化率；为延长哑巴山和西大背采区服务年限，公司计划将哑巴山二期及西大背采区 合并为鞍千南采区；将对齐大山和大孤山铁矿实施露天转井下开采，以保证其长远开采 能力。除上述在产矿山建设项目外，公司另将重点推进后备矿山西鞍山铁矿建设，西鞍 山铁矿资源储量较大，公司计划将其作为未来主产矿山，根据规划，将于 2025 年完成一 期建设。

石灰石等辅料矿山产品业务整体稳定。公司主要冶金辅料产品为石灰石，随着大连甘井 子矿的闭矿，现有矿山为大连石灰石新矿和灯塔石灰石矿，截至 2022 年 3 月末合计探明 储量为 1.45 亿吨。其中灯塔石灰石矿为普通冶金石灰石生产基地，主要用于烧结和耐火， 目前剩余可采储量较多，尚可开采多年。大连石灰石新矿是公司唯一能够生产冶炼纯净 钢所需优质石灰石的矿山，具有高钙、高镁、低硫的天然品质优势，但经过多年开采，目 前剩余可采储量已较少，仅可继续开采 3 年。2021 年公司石灰石产量为 672 万吨，同比 小幅增长约 4%，仍主要供应鞍钢股份，对其销量占比超过 80%。

以现有矿山续建和智慧矿山建设为发展方向，项目扩产进行中。公司为加快规模化产业 化发展，打造国际领先的资源开发企业，将继续推进重点铁矿山项目建设，更大限度挖 掘选矿潜能；实施选矿增效降本升级改造，加强智慧矿山建设，形成标准化生产组织模 式；构建以采矿服务业为核心，资源综合利用、工程技术输出等多元产业协同发展格局。 截至 2022 年 3 月末，公司主要在建及拟建项目涉及现有矿山续建和后备矿山建设等，项 目数量较多，在建项目尚需投资 83.96 亿元。

受铁矿石价格市场影响，盈利能力略有下降。2021 年，受益于铁矿石市场价格上涨，铁 精矿及球团矿销售额显著增长，并带动营业总收入规模大幅提升，公司营业毛利率亦延 续上升趋势。2022 年一季度，铁矿石市场价格从高位回落，公司实现营业总收入 46.64 亿 元，较上年同期下降 8.73%。公司营业毛利率降至 36.51%。 债务结构进一步优化。公司债务规模有所波动，整体保持低位，截至 2022 年 3 月末，短 期债务占总债务比重降至 29.17%，债务期限结构有所优化。资产负债率有所下降，整体 来看，公司债务规模较小，偿债能力指标处于较好水平。

未来，鞍钢集团将推动鞍钢矿业公司从管理、技术、人员等层面向资本市场全面跃升， 通过 IPO 或重组方式实现资产证券化，将鞍钢矿业公司打造成为矿业资产上市平台，与 “鞍钢股份”“钒钛股份”共同成为鞍钢“双核+第三极”战略的引擎。

（二）本钢矿业亚洲更大露天优质铁矿，拟注入上市公司

本溪钢铁（集团）矿业有限责任公司（以下简称本钢矿业公司）组建于 1995 年 12 月 28 日，在企业改革过程中，于 2020 年 5 月进行机关整合；鞍钢本钢重组以后，于 2021 年 11 月 10 日重新组建，是本溪钢铁（集团）有限责任公司的全资子公司，主要供应本钢集 团内部铁矿石资源。 2023 年 3 月，本钢板材公告拟将旗下钢铁产业与本钢集团下属矿业资源进行资产置换， 置换后，本钢矿业将注入上市公司本钢板材，鞍钢集团有望规避本钢板材与鞍钢股份的 同业竞争，将本钢板材打造成为鞍钢集团专业矿业平台。

布局十座自有矿山，铁矿资源丰富，铁精粉年产能增至 1,120 万吨。公司目前实际控制 资源量为 14.8 亿吨，潜在后备矿山资源 95.7 亿吨，矿产资源主要分布在本溪市、辽阳市 两个地区，其中本溪地区现已发现铁矿石储量达到 47 亿吨，拥有自有矿山达 10 座，拥 有亚洲之一、世界仅有的 2 座优质的低磷、低硫露天矿。受益于新获批的采矿许可证产 能较高，铁精粉年产能增至 1,120 万吨。 在产矿山 3 座包括南芬露天铁矿，以及歪头山铁矿、贾家堡子铁矿，合计锁定铁矿石 保有储量 11.97 亿吨。其中南芬露天矿为亚洲更大的露天铁矿，是公司最主要的矿山资 源，铁矿矿区面积 20.19 平方公里，铁矿石平均品位为 20%~30%，具备有害杂质少、硫 磷含量低、品质优良、易选易冶炼的特点。

2）后备矿山 7 座包括花岭沟铁矿、徐家堡子铁矿、大张北铁矿、榆树沟铁矿、棉花堡 铁矿 2~6 号矿体、花岭沟铁矿、永安铁矿，探明储量 47.03 亿吨，预计完成开发后，铁矿 石资源将获得进一步保障。

生产设备情况。本钢矿业公司采矿工序主要有 YZ35 钻机、YZ55 钻机、pv351 钻机、 KY250 钻机、KY310 钻机等型号钻机 21 台，太重、比塞洛斯、利勃海尔、卡特等品牌 4 立-20 立型号电铲 35 台，特雷克斯、卡特彼勒等 42-220 吨各类运输车辆 106 台；选矿工 序拥有 46 台粗、中、细破碎机，48 个磨机系列；球团工序拥有 1 条 200 万吨级链篦机— 回转窑酸性氧化球团生产线；石灰炉窑工序拥有 2 座日产 600 吨回转窑、1 座日产 800 吨 回转窑、2 座套筒窑、5 座竖窑。拥有固定资产原值 109.46 亿元。 铁精矿产销量整体平稳，对集团供给率达到 30%以上。本钢矿业铁精矿资源主要供给本 钢集团内部，对本钢集团供给率达到 30%以上。2021 年公司生产铁精矿 819 万吨、球团 矿 216 万吨、生石灰 136 万吨，其中销售给本钢集团铁矿石量为 810.56 万吨，占据集团 铁矿石总采购数量的 35%。当前，公司在开采现有矿山基础上积极争取新的矿山开采权， 计划未来助力本钢集团铁矿石自给率维持在 40-50%。

（三）攀钢矿业珍贵的钒铁磁铁矿，规模全球更大

攀钢集团重组完成后，已成为国内铁矿石储量最为丰富的公司之一。全资子公司攀钢集 团矿业有限公司成为集团钒、钛、铁精矿原料生产基地，已形成年产钒钛铁矿石近 2000 万吨、钒钛铁精矿 800 万吨、钛精矿近 50 万吨的生产能力，主要产品为铁精矿、钛精矿、 高镁石灰、 等。

拥有攀枝花矿和白马矿两座矿山，矿产资源丰富，截至 2021 年末，白马矿区和攀枝花矿 区合计探明铁矿石储量 16.78 亿吨，可采储量 3.71 亿吨。 1）白马矿区位于攀枝花米易县白马乡境内，矿区由北向南依次为及及坪、田家村两个 矿区，截至 2021 年末，白马矿区保有资源量 7.26 亿吨，可采储量 2.70 亿吨，可年产原 矿 1,500 万吨、铁精矿 562.26 万吨。白马铁矿设计采用分期开采方式，一期设计规模原 矿 650 万吨，精矿 233.48 万吨，二期达到年产原矿 1,500 万吨，精矿 510 万吨的能力。 2）攀枝花矿区攀枝花矿区主要包括兰家火山、尖包包、朱家包包三个矿段，保有资源 量 3.33 亿吨，其中露天可采储量 0.62 亿吨、地下可采储量 0.17 亿吨，可年产原矿 1,350 万吨、铁精矿 550.69 万吨。下一步将以攀枝花矿区延伸勘探工作作为基础，申请扩大攀 枝花铁矿采矿权范围，预计新增钒钛磁铁矿资源 3.6 亿吨。

攀钢矿业白马矿山和攀枝花矿山产销量整体稳定，产品主要为攀钢集团自用。产量方面， 2021 年攀钢矿业实现铁精矿产量 1319.51 万吨，其中白马铁矿产量保持较好势头，实现 产量 608.35 万吨，攀枝花矿区开采成熟，实现产量 711.16 万吨，铁精矿产量持续上升。 销售方面，2021 年攀钢矿业实现铁精矿销量 1296.46 万吨，产销率一直保持在较高水平， 其中白马铁矿主要向关联企业供矿，2021 年产销率为 100%，攀枝花矿区 2021 年产销率 分别为 97%，产品内部销售占比约 90%。

公司在获取攀西地区资源方面，正在进行的是取得攀枝花矿区太阳湾矿段的采矿权，规 划取得的是红格南矿区采矿权，预计将新增钒钛磁铁矿资源 3.6 亿吨。 1）太阳湾矿段太阳湾矿段位于朱家包包矿床的北东侧，属朱家包包矿区矿岩体向北东 的延伸，规划建设规模为原矿 150 万吨/年（工业矿石），每年随采低品位矿石约 200 万 吨/年。

2）红格南矿区红格矿区是攀西钒钛磁铁矿四大矿区之一，矿区总面积 12 平方公里， 有钒钛磁铁矿资源储量 35.73 亿吨，分为南北两个矿区。其中北矿区已由四川省民营企业 龙蟒集团公司取得矿权；南矿区包括铜山、马松林、路枯三个矿段，有资源储量 19.5 亿 吨，红格矿床 生的 Cr2O3 储量达 815.38 万吨，品位达 0.23%，具有极高的资源综合 利用价值。

（四）澳洲卡拉拉矿业澳大利亚中西部更大的采矿作业磁铁矿

卡拉拉铁矿石项目位于澳大利亚中西部地区，是澳大利亚中西部更大的采矿作业和唯二 大型磁铁矿矿山之一，矿山寿命超过 30 年，矿区面积 156 平方公里，包括磁铁矿床和赤 铁矿床，其中已探明的磁铁矿资源储量达到 24 亿吨。项目归属于澳洲卡拉拉矿业公司， 由鞍钢集团旗下鞍钢集团投资（澳大利亚）有限公司（52.16%）和金达比金属有限公司 （47.84%）合资开发和运营，鞍钢集团还持有金达比 35.89%的股份。2009 年底，卡 拉拉铁矿正式开工建设。投产后，将年产磁铁矿石 2100 万吨、高品位铁精矿 800 万吨， 主要供应鞍钢集团使用。

（五）北票铁矿凌钢矿石基地

凌钢集团始建于 1966 年，为凌钢股份的控股股东，持股比例为 35.52%，旗下矿山资源 主要分布在北票保国铁矿有限公司和凌钢集团受托管理的朝阳龙山资产管理有限公司下 设的宁城怡山矿业有限公司、建平磷铁矿业有限公司、凌源红山矿业有限公司、北票永 山矿业有限公司、赤峰虞山矿业有限公司。其中凌钢股份北票保国铁矿有限公司是凌钢 股份及凌钢集团最主要矿石资源来源。截至 2021 年末，保国铁矿的铁矿石可采储量合计 2,098.48 万吨。 2022 年 6 月 24 日，公司公告宣称鞍钢集团正在筹划与其控股股东凌钢集团进行重组事 项，2023 年 3 月 30 日，公司公告收到实际控制人朝阳市国资委与鞍钢集团签署股权转 让协议通知，朝阳市国资委正式将其持有的凌钢集团 49%股权 给鞍钢集团， 后， 鞍钢集团将持有凌钢股份股权 17.40%。

北票保国现拥有铁蛋山、黑山和边家沟三座自有矿山。目前铁蛋山铁矿是公司的主要矿 山，但铁蛋山-190m 中段深部延伸开拓工程和边家沟矿区露天转井下工程仍在建设中， 2021 年均未出矿，黑山矿区自 2019 年 9 月复产后运行平稳，2021 年产能较上年变化不 大。，保国铁矿后备矿山资源估算为 2,000 万吨，目前尚未取得开采权限。

凌钢股份自有矿山规模较小，集团内部采购占比维持 25%以上。2021 年凌钢股份铁矿石 自产产量和从集团采购量分别为 49.49 万吨、244.31 万吨。其中从集团采购主要来自凌 钢集团受朝阳市国资委委托代为管理的朝阳龙山资产管理有限公司及其下属的建平磷铁 矿业，集团内部供应铁矿石占凌钢股份铁矿石采购总量比重维持在 25%以上。

凌钢股份自有矿山在建项目按计划有序推进。公司为保持保国铁矿生产经营稳定，保障 公司铁精矿供应，自 2020 年 8 月 18 日审议通过“铁蛋山采区-190m 中段开拓工程项目”。 项目完成后，可进一步延长矿山寿命 5.5 年，可采出矿石量 930 万吨，可避免停产损失 1.12 亿元。2020 年 12 月 16 日“边家沟采区露天转地下开采项目”经董事会审议通过。 公司为提高自采矿石供应能力，有效解决选矿能力大，采矿能力小的问题，根据市场情 况匹配保国公司铁蛋山采区-190m 以上两个中段开采时间。

三、“两核”之钢铁产业依托十大生产基地，钢铁产品产能全国第二

（一）鞍钢集团本部——布局鞍山、营口、朝阳基地

鞍钢股份是鞍山集团钢铁板块中的核心企业，主要从事钢铁制造业，拥有鞍山、营口、 朝阳三大主要生产基地和大连、沈阳、长春、天津、上海、武汉、合肥、郑州、广州等地 的加工配送或销售服务机构，并依托鞍钢集团在海外的销售机构开展国际化经营。截止 2021 年，公司铁、钢、材产能规模均达到 2600 万吨以上。

布局鞍山、营口、朝阳三大生产基地。 1）鞍山基地鞍钢股份鞍山生产基地包括炼铁总厂、炼钢总厂、热轧带钢厂、冷轧厂、 中厚板厂、大型厂、冷轧硅钢厂、线材厂、无缝钢管厂等，主体装备及工艺技术达到国内 先进水平。 2）营口鲅鱼圈基地鲅鱼圈生产基地布局紧凑，装备、工艺达到世界先进水平，设备大 型化、流程连续化、参数模型化、操作自动化、管理信息化、信息数字化。1580 热轧生 产线采用多项国际领先的尖端热轧技术，配置定宽压力机、热卷箱和 7 架连轧机组； 5500 线是目前世界上更大宽厚板轧机之一。 3）朝阳基地朝阳钢铁拥有能源动力、焦化、烧结、炼铁、炼钢、轧钢以及原料仓储、 铁路运输等公辅配套设施设备，拥有年产 200 万吨精品板材的生产能力。

产品结构多元，系列丰富，市场竞争力强。公司拥有热轧卷板、中厚板、冷轧板、镀锌 板、彩涂板、冷轧硅钢、重轨、型材、无缝钢管、线材等比较完整的产品系列，产品广泛 应用于机械、冶金、石油、化工、煤炭、电力、铁路、船舶、汽车、建筑、家电、航空等 行业。根据公司 2022 年年度报告，公司造船用钢、桥梁用钢、核电用钢、管线用钢、铁 路用钢、家电用钢作为公司传统优势产品，市场占有率较高，深受下游终端客户认可与 好评。其中铁路耐腐蚀用钢市场占有率长期保持在 40%以上，连续 19 年位列行业之一； 家电用钢冷轧产品市场占有率长期位居行业前列。

钢产品规模优势强。公司粗钢产量突破 2600 万吨，位于国内钢铁行业前 10 位，产品规 模优势强。截止 2022 年，公司铁、钢、钢材产量分别为 2623.55 万吨、2658.66 万吨、 2508.38 万吨，比上年分别增加 3.50%、0.45%、1.14%。销售钢材 2581.65 万吨，比上年 增加 5.83%，实现钢材产销率为 102.92%。钢材综合成材率比上年提高 0.22 个百分点； 取向硅钢销量创历史新高。

产品技术优势明显。公司钢铁产品技术先进，其中鞍山基地低成本高炉炼铁、炼焦用煤 快速选择、转炉超纯净钢生产装备达到国内先进水平。热轧 1580、1780、2150 生产线、 冷轧线、线材 2#线、万能线、中厚板线技术装备达到国内先进水平。鲅鱼圈基地设备大 型化、流程连续化、操作自动化、管理信息化，其中 1580 线采用多项国际领先的热轧技 术；5500 线是目前世界上更大宽厚板轧机之一。 受疫情、限产等影响，公司 2022 年盈利能力承压。2022 年，受疫情、限产等影响，公司 营业收入承压，截止 2022 年，公司实现营业收入人民币 1310.72 亿元，比上年同期减少3.71%；归属于上市公司股东的净利润人民币 1.56 亿元，比上年同期减少 97.76%；销售 净利率 0.14%，同比下降 4.95 个百分点。

资产负债率仍处于近几年低位，现金流能力整体平稳。公司合理压降流动资产占用，加 速资金回笼，偿还有息负债，通过盘活子公司资金，提高资金使用效率，通过盈利资金 结余，偿还有息负债，2018 年以来公司资产负债率逐年压降。2022 年公司因收购等原因， 资产负债率为 39.34%，同比上升 1.06%，仍处于近年低位，期末现金余额为 50.93 亿元， 整体平稳。

（二）本钢集团——布局本溪基地

公司钢铁生产主要集中在本钢板材股份有限公司和本溪北营钢铁（集团）股份有限公司。 目前公司已经形成粗钢 2,136 万吨的综合生产能力。截至 2021 年末，炼铁系统 9 座高炉 中 6 座炉容为 2600m3 以上，炼钢系统拥有 7 座顶底复合吹转炉，可生产开发中碳钢、深 冲钢、硅钢等 40 多个钢种及牌号；，材大于钢的产能结构使公司能够根据市场情况 调整生产计划，以实现效益更大化。，随着特钢轧机改造项目推进，特钢生产系统 形成年产 50 万吨电炉钢、110 万吨特钢材的产能。

产量方面，受严格限产及能耗双控等政策影响，2021 年公司生铁产量同比有所下降，粗 钢产量基本持平，受益于下游需求旺盛和公司增加排产，当期热轧产品和冷轧产品产量 增加较多，带动钢材总产量保持增长。2022 年一季度，采暖季限产及疫情影响导致当期 粗钢和钢材产量均小幅下降。

1. 本钢板材特大型钢铁联合企业

本钢板材是集炼铁、炼钢、轧钢等为一体的特大型钢铁联合企业，拥有东北更大容积 4747 立方米高炉、世界最宽幅 2300 热连轧机组、世界更先进的冷轧生产线，钢铁整体技术装 备达到世界先进水平。截止 2021 年，公司具备年产生铁 1034 万吨、粗钢 1280 万吨、热 轧材 1595 万吨、冷轧材 617 万吨、特钢材 140 万吨的生产能力。 公司发展历程。本钢板材成立于 1997 年 6 月，并于同年在深交所主板上市。2021 年 8 月份，辽宁省国资委向鞍钢集团无偿划转其持有的本钢集团 51%股权。本次划转完成后， 鞍钢集团持有有本钢集团 51%股权，间接控制本钢钢材 81.07%的股份。公司直接控股股 东保持不变，仍为本溪钢铁。 当前，本钢板材正处于重大资产置换进行中。2023 年 3 月，本钢板材发布公告，拟将全 部钢铁业务相关资产及负债与本溪钢铁（集团）有限责任公司矿业资产进行置换，置换 后，公司主营业务将由原来的钢铁变身为矿业。

公司产品包括热轧板、冷轧板、特钢、镀锡板等。公司引入世界先进装备技术对钢铁主 业实施装备升级改造，基本建成了精品钢材基地，形成了 60 多个品种、7500 多个规格的 产品系列，高附加值和高技术含量产品比例达到 80%以上。目前具备最宽幅、更高强度 汽车用冷轧板和更高强度汽车用镀锌板的生产能力和整车供货能力，汽车表面板、家电 板、石油管线钢、集装箱板、船板等主导产品，被广泛应用于汽车、家电、石油化工、航 空航天、机械制造、能源交通、建筑装潢和金属制品等领域，并远销 60 多个国家和地区。

产品产销量情况。截止 2022 年，公司生铁产量 1000.3 万吨，同比增产 16.53 万吨增长 1.68%；粗钢产量 1055.2 万吨，同比增产 11.4 万吨，增长 1.09%；热轧板产量 1328.74 万 吨，同比增产 7.05 万吨，增长 0.53%；冷轧板产量 594.8 万吨，同比减少 15.98 万吨，降 低 2.62%；特钢产量 44.34 万吨，同比减少 17.86 吨，降低 28.71%。2022 年，公司压延 加工业产量 1389.30 万吨，同比减少 0.74%，销量 1402.20 万吨，同比增加 1.00%。

公司盈利能力情况。2022 年，受全球通胀压力上升、国际大宗商品价格波动加剧影响， 钢铁生产用燃料价格快速上涨，供给端及需求端价格挤压导致利润下滑。截止 2022 年， 公司实现销售收入626.17亿元，同比下降19.63%；实现利润-12.33亿，同比下降149.31%。

资产负债率持续压降，短期偿债能力承压。公司合理压降流动资产占用，加速资金回笼， 偿还有息负债，通过盘活子公司资金，提高资金使用效率，通过盈利资金结余，偿还有 息负债，公司资产负债率持续下降，2022 年公司资产负债率为 56.08%，同比下降 2.09%， 流动比率为 0.81，同比下降 29.22%，速动比率为 0.19，同比下降 67.67%。

2022 年公司优势产品持续开发，产品结构持续优化。2022 年公司全年计划开发 38 个新 产品，实际完成 41 个，其中冷轧产品 14 个牌号，热轧产品 19 个牌号，特钢产品 8 个牌 号以上牌号均实现了市场销售。开发了取向硅钢热轧基料 BRQ1，填补本钢在取向硅钢 生产领域空白；开发了出口比利时工程机械用钢 18CrNiMo7-6FPH，该产品符合德标 DIN50602、美标 ASTME381 双标要求；开发了市场独有极限宽幅（2000mm）高强罐体 钢 550GT-TH，属国内首创。 装备改造升级进行中，推动生产链朝向高端化发展。截止 2022 年，公司下达固定资产投 资计划 18.2 亿元。实施了特钢电炉升级改造、特钢轧机改造、CCPP 发电工程、焦炉烟 气脱硫脱硝、烧结烟气脱硫脱硝超低排放改造等重点项目为代表的新一轮大规模技术改 造、超低排发改造。目前，CCPP 发电工程已投产；特钢电炉升级改造项目已投产一台电 炉及配套精炼设备、连铸设备；焦炉和烧结烟气脱硫脱硝项目陆续开工。

2. 本溪北营东北地区更大线材生产基地、国内大型球墨铸铁管企业

本溪北营钢铁(集团)股份有限公司是本钢集团有限公司的控股子公司，成立于 2002 年， 2010 年由辽宁省委省 主导与本钢完成合并重组，拥有烧结、焦化、炼铁、炼钢、轧 钢、铸管、发电、公路、铁路运输等完善的钢铁工业生产系统，产品包括热轧带钢、热轧 盘条、热轧带肋钢筋、金属型球墨铸铁管等建筑用钢。 东北地区更大线材生产基地，国内大型球墨铸铁管生产企业。截止目前，公司具备年产 生铁 780 万吨、钢坯 800 万吨、钢材 850 万吨（含代管产能）、球墨铸管 25 万吨的综合 生产能力。公司共拥有四条高速线材、二条棒材生产线。其中高速线材年生产能力为 350 万吨，热轧盘条产品规格为Φ5.5～Φ16mm；棒材年生产能力为 150 万吨，主要产品为钢 筋混凝土用热轧带肋钢筋，产品规格为Φ10～Φ32mm，是东北地区更大的线材生产基地， 国内大型球墨铸铁管生产企业。

产品结构升级进行中，重点开发多用途盘条产品。到 2025 年，公司将实现主要产品帘线 钢、焊丝用盘条、高碳硬线、中低级别冷镦钢、预应力钢丝及钢绞线用盘条、预应力钢棒 用盘条等品种，重点开发生产胎圈钢丝用盘条、特殊用途焊丝用盘条、一般用途弹簧钢 丝用盘条等。1780 产线生产 2300 线窄断面高强钢，实现石油管线钢 B 级钢到 X65 级别、 车轮钢产品 BG330-BG590CL、汽车大梁钢 500MPa 以下级别的系列化生产，集装箱钢 SPA-H、铁道车辆用钢 Q450NQR1 等钢等品种及各种口径的本钢牌铸管。

（三）攀钢集团——布局攀枝花基地、西昌、江油基地

攀钢集团钢铁业务以攀钢钒、西昌钢钒与攀长特为主体，生产流程齐全，产品结构丰富。 截止 2022 年 3 月，攀钢集团具备年产生铁 1,070 万吨、粗钢 1,040 万吨、钢材 1,000 万 吨的生产能力，产能利用率保持在 90%以上。其中 1）攀钢集团攀枝花钢钒有限公司主 要生产钢轨、板材，年产粗钢约 590 万吨；2）攀钢西昌钢钒公司主要产品为汽车板、高 级别管线钢和高档家电用钢，年产粗钢约 390 万吨；3）攀钢集团江油长城特殊钢有限公 司主要生产特钢、不锈钢及工模具钢，年产特殊钢 70 万吨。 产品产销量整体稳定。产量方面，受政策限产、能耗管控等因素影响，2021 年公司生铁、 粗钢和钢材的产量均有小幅的下降，但整体水平稳定。销量方面，公司产品采取以销定 产的方式组织生产，产销率均保持较高水平，其中热板和棒线材销量有所下滑，冷轧板 销量同比增长 14.95%，主要得益于下 业客户销售情况较好。2022 年一季度，公司各 类主要钢材产品产销率仍保持 100%左右，整体销售规模较为稳定。

1. 攀枝花基地攀枝花钢钒

攀钢集团攀枝花钢钒有限公司成立于 2009 年，主要从事于钢材制品、钒钛制品等业务， 目前具备年产铁 650 万吨、钢 600 万吨、粗钒渣 25 万吨以上的综合生产能力，是我国西 部更大的钢铁钒钛产品生产和科研基地。公司控股股东为攀钢集团有限公司，实际控制 人为鞍钢集团有限公司。

公司产品包括型材、板材和钒钛制品。公司目前已形成从烧结、炼铁、炼钢到轧制成品 钢材的钢铁冶金产品生产工艺和钒产品生产工艺流程，形成了高速铁路重轨为代表的大 型材，以汽车大梁板、冷轧家电板为代表的板材和粗钒渣等三大系列产品，其中钢材及 钢材制品产销业务收入比重近年来均保持在 70%以上，是公司最主要的收入来源。

钢材产品优势明显，品牌效应显著 1）重轨产品优势明显公司是国内之一、世界顶级的钢轨生产企业，重轨是公司的“拳 头”产品，生产技术、产能和产销量均保持国内领先，2021 年“攀枝花”牌重轨市场占 有率达 40%，并进入美国、欧洲等国际高端市场，出口占全国出口总量 70%，获全国唯 一“钢轨出口免验”资格，行业地位及竞争优势明显。 2）国内一流的板材生产企业和建筑用钢生产企业。公司作为西部更大的板材生产基地， 产品包括以家电电器用钢、建筑用钢、汽车用钢等为代表的板材，其中热轧产品中汽车 大梁板、耐候钢板等专项产品成为公司标志性主导产品，部分产品已打入美国、古巴、 印尼等国际市场，拥有以机械用钢、建筑用钢等为代表的棒线材，产品畅销 30 多个 国家和地区。

钢材产品产量总体稳定，销量保持在一定规模。2021 年，受政策压降粗钢产量、能耗双 控等因素影响，公司生铁、粗钢及钢材产品产销量同比略有下降，进入 2022 年一季度， 新冠疫情使得短期内下游需求有所弱化，但对公司钢铁主业影响较为有限，各类钢材产 品产量较上年同期基本保持稳定，公司产品销量保持在一定规模，其中重轨产品销售均 价进一步上涨。截止 2022 年一季度，公司生铁、钢坯产量分别为 157.57 万吨、158.32 万 吨，重轨、热轧板、冷轧板、高档涂镀产品产销量分别为 37.26/35.62 万吨、75.6/28.96 万 吨、29.01/27.48 万吨、16.24/16.26 万吨。

公司钢材制品主业经营情况较好，营业总收入逐年上升，带动经营性业务利润规模稳步 增长。2021 年以来，钢铁市场仍保持较旺盛景气度，钢材价格涨幅较大，带动公司营业 总收入同比增长 32.82%。2022 年一季度，公司主业经营情况较好，营业总收入较上年同 期基本稳定。毛利率方面，2021 年以来受原燃料价格上涨，钢材及钢材制品板块毛利率 同比下降，2022 年一季度，随着下 业需求复苏、多种钢材产品价格大幅上涨，钢材 及钢材制品板块毛利率提升，带动公司总利润和营业毛利率提升，营业毛利率达到10.25%。

2. 西昌基地西昌钢钒

攀钢西昌钢钒公司作为攀钢集团的全资子公司，位于四川省西昌市，为国家级攀西钒钛 战略资源创新开发试验区和四川省战略发展项目。目前公司产品包括热轧、酸洗、冷轧 等钢材制品和钒钛制品，目前具备年产钒渣 24 万吨、铁 450 万吨、钢 400 万吨、热轧材 400 万吨、冷轧板 210 万吨、热轧酸洗板 70 万吨和钛板（卷）的制造能力。 西南地区重要板材制造基地。西昌钢钒拥有从炼焦、烧结、炼铁、炼钢到轧钢等一整套 全流程工艺装备。包括 2050 常规热轧线、2030 冷轧生产线、1650 冷轧高强线、1650 热 轧酸洗线各一条，以及与蒂森克虏伯钢铁公司合资的重庆 TAGAL 热镀锌线，是西南地 区重要的板材制造基地。

钢钒钛制品工艺成熟，助力公司打造品牌优势。公司布局世界一流的技术装备和国内独 创的氧化钒清洁生产工艺，始终致力于精品汽车用钢、高端家电用钢、高级别管线钢、 铁道车辆用耐候钢、低合金建筑用钢、清洁钒、钛材七大系列产品的高端研发和制造， 打造国内最有效率的精品板材和国际一流的钒制品制造服务型企业。目前公司有 7 个产 品获得“省级名优产品”、18 个产品被认定为“金杯奖”、4 个产品获得“四川名牌”称 号。

3. 江油基地长城特钢

攀钢集团江油长城特殊钢有限公司(简称长城特钢)始建于 1965 年，主要从事特殊钢及特 种合金的冶炼和压延加工，目前具备年产特殊钢 70 万吨、成品钢材 70 万吨、钛及钛合 金 4000 吨的生产能力，可为用户提供高温合金、耐蚀合金、高合金工模具钢、不锈钢、 轴承钢、弹簧钢、合金结构钢、钛及钛合金等 13 大类、350 余个牌号、5000 余个规格的 高端特种合金、高级优质特殊钢、钛及钛合金和金属制品。材型有棒、线、板、带、丝、 饼、环及异形材等，产品广泛用于航空航天、国防军事、能源化工、机械制造、交通运输 等国民经济建设的各个领域。

（四）鞍钢联众炼钢、热轧、冷轧一贯作业的专业不锈钢生产基地

鞍钢联众（广州）不锈钢有限公司是炼钢、热轧、冷轧一贯作业的专业不锈钢生产基地， 主要生产不锈钢扁钢胚、不锈钢钢板、热轧不锈钢黑皮钢卷、热轧不锈钢钢卷、冷轧不 锈钢钢卷、光亮不锈钢 BA 钢卷等产品，钢种遍及 200 系、300 系、400 系。产品广泛用 于化工、能源、食品、医药、纺织等工业领域及建筑装潢材料、汽车零部件、厨具刀具、 家电等民生行业。 公司前身为联众（广州）不锈钢有限公司，成立于 2001 年 12 月，2014 年 10 月 17 日鞍 钢集团与台湾义联集团签署投资协议与合资合同，鞍钢集团以增资扩股方式认购并持有 义联集团所属的联众(广州)不锈钢有限公司 60%股权和瀚阳（广州）钢铁有限公司 60% 股权，重组为鞍钢联众（广州）不锈钢有限公司和鞍钢瀚阳（广州）钢铁有限公司。2017 年 12 月 22 日，鞍钢联众吸收合并鞍钢瀚阳。

（五）凌钢股份——布局凌源、北票两大基地

凌钢股份是凌钢集团唯一的钢铁产品生产单位，通过近年来大规模技术改造，现有年产 钢能力 600 万吨，全国首批通过了工信部《钢铁行业规范条件》审核，产品包括生铁、 粗钢和钢材等。截至 2021 年末，公司具备生铁 530 万吨、粗钢 600 万吨、钢材 701 万吨 的年生产能力。鞍钢集团和凌钢集团重组后，鞍钢集团将持有凌钢股份 17.40%股权。 公司布局凌源基地、北票基地两大生产基地。1）凌源基地以棒材、线 材、中宽热带 等普钢及优质棒材、高强度中宽热带 等优特钢品种为主。主要设备用于炼铁、炼钢和轧 钢，目前炼铁产能为 530 万吨/年，炼钢产能 600 万吨/年，轧钢产能 653 万吨/年。2）北 票基地以钢管产品为主。主要设备用于轧钢，产能为 48 万吨/年。

截止 2021 年末，公司具备生铁 530 万吨、粗钢 600 万吨、钢材 701 万吨的年生产能力。 其中，生铁和粗钢产能较上年末小幅增加，主要系核算口径变化所致，实际产能仍维持 稳定。受重污染天气停限产、能耗双控及限产限电等因素影响，2021 年公司生铁、粗钢 及钢材产品产量同比均有所下降，产能利用率亦有所降低。 产品产销量受政策影响略有下降，但产品结构持续优化。受重污染天气停限产、能耗双 控及限产限电等因素影响，截至 2021 年，公司生铁、粗钢和钢材产量为 503 万吨、541 万吨和 537 万吨，同比分别为-7.20%、-6.88%和-6.77%，略有下降。除中宽热带外，各产品销量也均有不同程度下滑。但钢材下游需求增长，紧张的供需关系使得产品均价大幅 走高。产品结构方面，凌源基地和北票基地为公司的主要产品生产基地。2021 年凌源基 地生产的优特钢实行产供研销“特区式”自主经营，部分产品已进入中高端市场，2021 年公司优特钢产量小幅增至 215.15 万吨，占比升至 40.04%，北票基地产品结构未变。

行业景气度提升带动营业毛利率回升，成本与建设压力压低利润空间。2021 年以来钢铁 市场供求趋紧，钢材价格涨幅明显，各类主要产品营业收入有明显增长，棒材与中宽热 带产品作为公司主要收入来源，收入占总营收 89.74%，拉动 2021 年营业毛利率回升。 但公司在设备改造升级等方面投入巨大，且外购成本压力持续积累，2022Q3 利润总额表 现不佳，只有-2.57 亿元，同比下降 117.89%。

项目建设带动负债规模增长，现金流能力较好。公司为支持项目建设，近年来增加了负 债规模，2022 年 Q3 资产负债率为 52.66%。公司主要以流动负债为主，2021 年末占比为 91.57%，有息债务的债务结构也以短期为主，公司债务期限结构有待优化。随着筹资活 动的推进，2022 年 Q3 期末现金余额为 20.45 亿元。

四、“一极”之钒钛产业钒钛股份，全球更大钒钛龙头企业

1. 攀西地区钒钛资源丰富，钒钛制品产能规模全球领先

在资源端，鞍钢集团钒钛资源主要依托攀钢集团。1）钒资源攀钢集团矿业有限公司是 集团钒制品钒钛矿更大供应企业，占比超过 95%，公司钒钛磁铁矿储量大，利用钒钛磁 铁矿生产的钒渣在国内处于优势地位，目前具备年产钒钛铁矿石近 2000 万吨、钒钛铁精 矿 800 万吨、钛精矿近 50 万吨的生产能力。2）钛资源攀西地区是我国更大钛资源基 地。制造钛白粉的原矿主要来自身钛铁矿（FeTiO3），我国钛资源总量 9.65 亿吨，主要 集中在四川、云南、广东、广西及海南等地，其中攀西（攀枝花西昌）地区是我国更大的 钛资源基地，钛资源量为 8.7 亿吨。

在产品端，鞍钢集团钒钛制品生产主要依托攀钢集团钒钛资源股份公司。下属企业分布 在攀枝花、西昌、重庆、北海、成都等地。1）钒制品生产基地主要为攀钢集团钒钛资 源股份公司旗下攀枝花钒制品厂、北海特种铁合金有限公司和攀钢集团西昌钢钒有限公 司西昌钒制品分公司，作为全球单体更大的钒制品生产企业，共拥有氧化钒生产线 2 条、 钒铁合金生产线 3 条、钒氮合金生产线 1 条、钒铝合金生产线 1 条。现已形成年处理钒 渣 50 万吨，年产氧化钒 4 万吨、高钒铁 1.4 万吨、中钒铁 1.8 万吨、钒氮合金 1 万吨的 生产能力。2）钛制品生产基地主要为攀钢集团钒钛资源股份公司全资子公司攀钢集团钛 业有限责任公司，目前攀钢钛业钛制品产能合计 190 万吨。

2. 钒钛股份是全国更大钒钛制品供应商

钒钛股份是全球主要的钒产品供应商和国内重要的钛白粉供应商。公司包括五氧化二钒、 高钒铁、钒氮合金、钒铝合金等钒系列产品，钛白粉、钛渣等钛系列产品和钛精矿等，是 国际上钒制品品种最齐全的生产厂家之一，是全球更大的钒制品供应商，中国更大的钛 原料供应商，中国更大的钛渣生产企业，下属企业分布在攀枝花、西昌、重庆、北海、成 都等地。

公司专注钒钛业务进行专业化整合。钒钛股份前身系攀钢(集团)公司下属攀钢热轧板厂， 1993 年完成股份制改造，1996 年在深交所上市。2007 年，公司证券简称由“新钢钒”变 更为“攀钢钒钛”。2008 年，公司吸收合并攀钢旗下重庆钛业和四川长城特钢公司，以 拓展钛白粉和特材业务。2010 年，攀钢与鞍钢重组合并，公司剥离钢铁主业，专注钒、 钛和铁矿石业务。2016 年，公司通过重大资产重组进一步剥离铁矿石采选、钛精矿提纯 业务以及海绵钛项目，专注于钒钛制品业务。2018 年，公司吸收合并攀钢集团钒业有限 公司，2021 年，公司收购攀钢集团西昌钒制品科技有限公司。2022 年 9 月，公司增发募 集资金建设钛白粉、钒提纯和钒电池电解液生产等项目，公司名称变更为“钒钛股份”。

1）钒制品产能全球首位目前五氧化二钒产能 4.3 万吨。其中本部年产能 2.5 万吨，主 要采用钠化提钒技术，产品包括氧化钒、钒铁、钒氮合金；旗下西昌钒制品产能 1.8 万 吨，主要采用钙化提钒技术。 2）钛制品业务稳健发展公司是少数具备 法+氯化法钛白粉产能的公司之一， 高炉渣提钛已取得重大技术进步。目前拥有钛精矿产能 150 万吨（经营量），钛渣产能 24 万吨，钛白粉产能 23.5 万吨，其中重庆钛业具备 法钛白粉产能 10 万吨/年，东方 钛业具备 12 万吨/年的 法产能和 1.5 万吨/年的氯化法产能。

钒制品产品产销量稳中有序增长，钛白粉和钛渣基本保持产销平衡。2022 年，公司钒制 品产量为 4.69 万吨，同比增长 8.25%，销量为 4.91 万吨，同比增长 15.27%。受市场影响 优化钛白粉和钛渣生产组织,钛白粉和钛渣产量分别有 24.35 万吨和 18.72 万吨，同比下 降 0.36%和 11.85%，销量分别为 23.97 万吨和 17.87 万吨，同比下降 3.10%和 16.33%。

钒制品和钛白粉主营业务占比之和超过 60%。2022 年，公司钒制品营收占比达到 38.54%， 钛白粉占比 24.17%，两者合计高达 62.71%，是公司产品营收的主要来源。电力、钛精矿 和钛渣占比均在 5%-15%之间，分别为 12.71%、12.09%和 5.79%，其他产品占比不高。

盈利能力整体向好。近三年公司营业收入和利润呈现逐年增长的趋势。2021 公司年营业 收入和归母净利润为 140.60 亿元和 13.28 亿元。2022 年营业收入达到 150.87 亿元，同比 增长 10.27 亿元，同比增长 7.31%，归母净利润为 13.44 亿元，同比增长 0.16 亿元，同比 增长 1.24%。

资产负债率整体下降，现金流波动中有上升趋势。自 2016 年以来，公司资产负债率总体 不断下降，近三年虽略有起伏，2022 年资产负债率达到 23%，公司偿债能力整体较好。 受公司近年扩产计划影响，公司现金流表现起伏较大，2021 年后，公司期末现金流逐渐 增长，2022 年，期末现金及现金等价物余额为 23.69 亿元。

钒钛产品技术优势全球领先。1）钒生产技术掌握了利用低品位钒钛磁铁矿回收钒的核心 技术，居世界领先水平，且形成了自主知识产权；2）钛白产品公司 法钛白粉形成 了通用产品与专用产品相结合的产品体系；氯化法钛白粉已掌握了基于攀西钛资源制备 高品质钛白的工艺及装备技术，炉渣提钛已取得重大技术进步。3）钛渣及钛精矿公司 法钛白粉形成了通用产品与专用产品相结合的产品体系；氯化法钛白粉已掌握了基 于攀西钛资源制备高品质钛白的工艺及装备技术，高炉渣提钛已取得重大技术进步。 钒钛项目扩产进行时。1）攀钢 6 万吨/年熔盐氯化法钛白项目。项目建成后公司氯化钛白 粉产能将增至 7.5 万吨/年，较当前的 1.5 万吨/年增长 400%；钛白粉总产能将增至 29.5 万吨/年，较当前的 23.5 万吨/年增长 25.53%。2）攀枝花钒厂五氧化二钒提质升级改造项 目，项目建成后，在不增加攀枝花钒厂五氧化二钒总产量的情况下，形成 1,000 吨/年高 纯五氧化二钒的生产能力，将有效提升电解液能量效率，降低成本和提升全生命周期收 益，形成“钒高效提取－钒产品深加工－钒电池电解液”完整产业链。

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精选报告来源【未来智库】。「链接」

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