宁波银行月报（宁波银行蝉联更佳城商行）

宁波银行是国企还是私有企业呢 宁波银行研究报告：天时地利人和铸就城商行标杆

（报告出品方/作者：方正证券，郑豪，李倩）

1、宁波银行发展概览

宁波银行成立于 1997 年 4 月 10 日，最初由 17 家城市信用合作社、 1 家城市信用合作社联社及市联社合并而来。经过多年经营，2007 年 7 月成为之一家在深圳证券交易所挂牌上市的城市商业银行。宁 波银行多次在原银监会商业银行评级中获得城商行更高评级，是国 内优秀的商业银行之一。

1.1、宁波银行的历史沿革

成立初期宁波银行历史包袱重，06 年后银行业务步入正轨。宁波银 行于 1997 年成立，成立初期由于拥有大量不合格股东加之原信用社 股东欠缴注册资本款，导致至 1999 年，宁波银行净资产扣除非信贷 资产损失额以及待处理财产等损失后的净资产为-2.77 亿元，经审计 的不良贷款总额为 7.88 亿元，不良贷款比例为 27.22%。

行长陆华裕 在 2000 年上任之后，于 2001 至 2006 年间主持完成了三次增资。第 一次于 2001 年增资 1.81 亿元，满足了监管规定开办国际业务所需 的 2000 万美元，除原有股东宁波市财政局外，还引入了宁波市电力 开发公司、宁波市市场投资有限公司等国资背景公司；第二次于 2004 年，为满足 8%的资本充足率要求增资 14 亿元，引入雅戈尔集 团、杉杉股份、华茂集团等宁波当地优质的民营企业作为其股东。2006 年，银行又以增资扩股的形式吸收新加坡华侨银行入股 2.50 亿 股，宁波银行首次满足所有监管指标要求。此后，借经济发展的东 风，加上合理的战略规划，业务发展势如破竹。

2007 年，宁波银行成为国内首家在深交所挂牌上市的城商行；同年 宁波银行异地化扩张迈出重要一步，率先跨区域设立上海分行，成 为首家进驻上海的异地城商行；2013 年，宁波银行与华侨银行共同 投资设立子公司永赢基金管理有限公司，宁波银行持有其 90%的股 份，标志着宁波银行迈出了实现综合化经营的之一步；2015 年，宁 波银行为拓展非银机构业务，开设了全资子公司永赢金融租赁，定 位于服务具备租赁业务需求的 *** 公用事业客户和中小企业客户； 2019 年，宁波银行开设的宁银理财成为了国内首家城商行系理财子 公司，为资产管理业务的可持续发展奠定良好基础；

2021 年 12 月， 宁波银行获得原华融消金公司 70%股份，成为其控股股东，该公司作 为宁波银行第四家子公司，目前已更名为“宁银消金”，主要发放 个人消费贷款，将进一步扩大公司的经营范围。目前宁波银行在北 京、上海、深圳、杭州、南京、苏州、无锡、温州等地设有 16 家分 行，已开设永赢基金、永赢租赁、宁银理财、宁银消金 4 家子公 司。宁波银行一路走来发展迅猛，依靠异地扩张和差异化发展在城 商行中脱颖而出。

1.2、管理层独立专业，持股计划激发积极性

独立且经验丰富的管理层引领成长。宁波银行成为城商行龙头，离 不开其管理层的独立和专业。宁波银行的高管成员均长期从事金融 和银行管理工作，拥有丰富的经验。 好舵手引领发展方向。董事长陆华裕曾任宁波市财政税务局局长助 理兼国有资产管理局副局长、宁波市财政税务局副局长等职，入职 宁波银行前已具备 12 年经济领域的工作经验，他从 2000 年起担任 宁波银行行长，不担任任何 *** 职务，为宁波银行的独立经营打下 基础。2004 年，为补充资本金适应业务发展需要，宁波银行进行进 一步增资，发行了内部员工股并引进宁波杉杉股份、雅戈尔集团、 华茂投资控股等具有产业背景的股东。宁波银行通过发行员工内部 股份和员工持股计划激发了员工的积极性，同时也留住了人才。 2005 年，陆华裕成为宁波银行董事长，1999 年宁波银行的不良贷款 率高达 27.22%，至 2006 年已降至 0.33%，2004 年至 2008 年期间， 宁波银行营收同比持续也大幅增长。

董事及主要管理层经验丰富，视野广阔，忠诚度高。目前公司已形 成完善的员工培养计划。现任宁波银行公司行长、副董事长庄灵 君，历任支行行长助理，支行行长，总行管理部总经理，北京分行 行长，由公司内部逐步晋升，对公司多方面的业务都较熟悉。财务 负责人罗维开、副行长冯培炯等大部分管理层都为行内工作年限较 长的员工提拔任职。多数管理层长期在宁波银行任职后晋升，确保 管理层面独立自主，同时保证了宁波银行战略规划的适配性及战略 执行的连续性。

1.3、多元化股权架构，结构稳定互相制衡

国有资本奠定基础。成立初期，宁波银行就由宁波市财政局、宁波 经济技术开发区财务公司出资。目前，宁波银行的之一大股东是宁 波市开发投资集团，其代表宁波市国资委持有宁波银行 18.74%的股 份，加上同样代表国资委持股的一致行动人宁兴（宁波）资产管理 持有的 1.29%股份，宁波市国资委合计持有 20.03%的股份。 民营企业助力。2002-2006 年期间，宁波市 GDP 的年复合增长率为 18%，民营经济的高速增长对其 GDP 的贡献高达 84%，中小型企业规 模与数量快速发展，融资需求旺盛。此背景下宁波银行通过增资扩 股，引入了宁波优秀的民营企业：雅戈尔集团、华茂集团及杉杉股 份，其中雅戈尔集团成为当时宁波银行的第三大股东。新股东的加 入能为宁波银行市场化经营与业务创新提供助力，打下中小企业客 户发展的基础。

外资银行注入新鲜血液。2006 年，宁波银行以增资扩股的形式吸收 新加坡华侨银行入股 2.5 亿股，占比为 12.20%，成为宁波银行当时 的第二大股东。新加坡华侨银行成立于 1932 年，是东南亚第二大金 融服务集团。华侨银行在银行运营体系、人才培训、市场定位、业 务合作、信息技术领域等方面提供技术协助，使宁波银行能快速与 国际一流银行接轨。华侨银行多年来一直专注于零售业务与小企业 业务的发展，跨境贸易与财富管理也是其优势领域，所以宁波银行 借鉴吸收华侨银行在中小型企业服务方面的先进理念与基础技术， 结合宁波当地特色，逐步形成了针对中小企业客户较完整的业务发展战略。

2013年，华侨银行旗下的利安资金与宁波银行合资设立了 子公司永赢基金，持股10%，2017年，双方再续10年战略合作协 议，华侨银行将为宁波银行提供风险管理、内部审计及零售银行等方面的支持，并开展在岸和离岸企业银行、财富管理和私人银行等 业务合作。 自2006年起宁波银行的前三大股东国企、外企和民企的股权架构相 对稳定，目前三大股东合计持股比例约为46%。宁波银行董事会来自 宁波开发投资、华侨银行、雅戈尔的董事各为2人，三大主要股东既可相互制衡，又兼具稳定性，同时赋予了管理层宽松的经营管理 空间。

1.4、扁平化管理效率高，组织架构完善

建立扁平化管理体系，提高管理效率。宁波银行建立了扁平化的组 织架构，高级管理层与分支行之间的管理层级少，沟通渠道通畅， 能够集中统一管理全行的各项业务，组织机构保持灵活高效的同时 管理成本也随之降低。在前台，总行业务部门不直接管理分支行业 务，而是采用条线与矩阵式结合的模式统一管理；在中后台，分支 行的各项管理职能都直接集中于总行管理。这使得总行能够实时监 控风险并采取措施，提高了管理和决策的效率，同时也提高了支行 的执行能力。

总行对支行进行垂直管理，使得支行的职能更加集中于市场营 销，并且确保支行执行与总行一致的管理理念与银行文化。宁 波银行坚持统一的授信政策，审批权限集中在总行，分行设有 审批中心，审批官由总行垂直管理。统一授信、垂直管理可以 有效把控风险。支行方面， *** 当地业务人员，结合当地文化 与特色于宁波银行中，使其业务与当地客户需求更加贴合。

宁波银行的主要的辐射半径在长三角地区，在浙江省内实现了 地市级别全覆盖。同时，战略上采取先巩固已开设支行，始终 将发展质量作为之一指标，在保障质量的前提下重视分支行的 开设。2007 年 5 月率先跨区域设立上海分行，成为首家进驻上 海的异地城商行。截至 2022 年上半年末，宁波银行除了总行所 在地宁波，还在上海市、杭州市、南京市、深圳市、苏州市、 温州市、北京市等地开设 16 家分行，19 家一级支行，并在上 海设立一家资金营运中心与子公司永赢基金，全国总计开设 472 家机构。

1.5、公司营收和净利表现突出

营收和净利三年增速上市银行之一。2021 年，宁波银行营业收入达 528 亿元，营收规模位于城农商行中第 4 位，营收同比增长 28%，3 年 CAGR 为 22%，在所有上市银行中增速更高。2021 年，净利润 196 亿元，同比增长 30%，3 年 CAGR 为 20%，同样是所有上市银行中增速 更高的。据业绩快报披露，2022 年营业收入为 579 亿元，同比增长 10%，归属上市公司净利润 231 亿元，同比增长 18%。营收在所有披 露快报的城农商行中排第二，增速排在中等偏上。

利息净收入持续高增，非息收入占比不断提升。2021 年，宁波银行 利息净收入为 327 亿元，占总收入的 62%，其次是投资净收益，为 125 亿元，占营收的 24%，占比排第三的是手续费及佣金净收入，达 83 亿元，占比 16%。宁波银行各项非利息业务发展都较快，增速高 于利息净收入增速，非息收入占比由 2014 年的 13%提升至 2021 年的 38%。截至 2022 年三季度末，利息净收入达 272 亿元，占总营收的 62%；投资净收益为 89.97 亿元，占总营收的 20%。

近三年盈利水平远超行业平均。宁波银行 ROA 自 2019 年以来超过了 行业平均水平，2021 年 ROA 为 1.08，近三年平均 ROA 为 1.07，远超 银行业近三年的平均 ROA 0.84。2014 年，宁波银行的 ROE 超越了行 业平均水平，近五年来宁波银行 ROE 一直处于行业前四，在银行业 ROE 下降的大趋势里保持了较平稳的盈利水平。2021 年宁波银行 ROE 为 16.63%，2017 至 2021 年的平均水平为 17.27%。2022 三季度末， ROE 为 12.06%，22 年业绩快报披露加权 ROE 为 15.56%，在目前已披 露 2022 年主要财务数据的 20 家银行中仅次于成都银行和招商银 行。

2、区域优势显著

2.1、浙江省产业结构分析

宁波银行的高速发展离不开主要经营区域的经济优势。从产业结构 来看，浙江省 2021 年，之一、二、三产业增加值分别为 2209 亿 元、31189 亿元和 40118 亿元，比上年分别增长 2%、10%和 8%。三次 产业增加值结构为 33%，41%，56%。其中第二产业中的工业、制造业 和建筑业增速较快。2021 年全省规模以上工业增加值 20248 亿元， 同比增长 13%，两年平均增长 9%。传统制造业增加值增长 11%，规模以上工业销售产值 91191 亿元，增长 23%。全年全省建筑业增加值 4225 亿元，占 GDP 的比重 6%；从第三产业的门类来看，浙江省批发 和零售业增加值占比高于全国平均水平，2021 年全省批发和零售业 增加值占全省 GDP 的比重为 12%，高于全国水平 2%。浙江省 2021 年 全省交通运输、仓储和物流业营业收入达到 6434 亿元，同比增长 40%，产业增加值占生产总值比重 3%。这与浙江省区域经济特点密切 相关，浙江省具有良好的港口优势，贸易运输发达，第三产业的批 发零售企业客群以门店或者小微型企业为主，这与宁波银行客群定 位相符。

2.2、浙江省众多民营企业提供客户群

浙江省民营企业数量庞大，客户基础广泛。2022 年浙江省共有超过 300 万家企业，其中，民营企业、国有企业、集体所有制、外资企 业、个人独资企业分别有 326 万家、6.32 万家、6.5 千家、6.42 万家 和 17 万家；在构成上，民营企业占比高达 94%，国有企业、外资企业 的占比 1.82%、1.85%。总体来看，浙江省企业数量庞大，企业结构是 “以私营企业为主并辅以其他类型”。从民营企业发展来看，自 2010 至 2022 年，私营企业数量从 62 万家增加至 326 万家，每年增长约在 10%，增长趋势良好。

最初，随着经济全球化、国内改革开放，浙江省初期的体制优势、 先发优势带动浙江民营经济获得迅速发展，逐渐成为浙江省国民经 济的重要组成和主要推动力。其次，浙江省得益于长江三角洲优越 的地理位置，同时又拥有海洋资源和大量港口，有利于开辟海外交 通、吸引外资和开展海外贸易及发展海洋经济。浙江省 *** 较早出 台政策支持民营企业发展，强化了市场体制机制，塑造了较好的营 商环境。在近年疫情等压力下，2021 年浙江落实各项惠企政策，实 施减税降费直达快享，全年为企业减负 2793 亿元。以及出台融资支 持等政策，不断支持民营经济大力发展，持续优化营商环境。正是 因为浙江省独特的发展历程、优越的地理位置以及 *** 的支持，使 得浙江省一直以民营经济发达闻名。

2.3、区域内中小企业增长提供发展动力

浙江省企业以“中小微企业为主”，截至 2022 年底，浙江在册企业 334 万户，其中小微企业在册数量高达 295 万户，占企业总量 90%。 近年来，浙江省一直致力于促进中小微企业发展，滚动实施“小微 企业三年成长计划”，深入开展“雏鹰行动”等，以不断激发市场 活力，推动小微企业在更好的资源环境中实现更高质量和更可持续 发展。2014-2021 年，浙江省小微企业成长指数（综合反映全省小微 企业经济贡献能力、创新能力、自身生存发展能力以及政策促进和 融资支持等方面趋势的动态相对指标），呈线性上升态势，2021 年 指数为 142 点，同比增长 6%。

中小企业融资需求的特点是数量少、要求急、次数频，由于其经营 规模小，其总体平均对资金的需求并不高，但中小微企业的数量众 多，需求量大，且相较于大企业，中小微企业因其企业规模不大、 信用度与知名度不高等因素，在融资方面一直较为困难，因此更需 要辖区 *** 和银行共同构造完善便利的中小企业扶持政策与信贷机 制。近年来，浙江省中小微企业总量规模不断扩大，相应的小微金融服务也得以大力发展。浙江银保监局披露，截至 2022 年末，浙江 辖内普惠型小微企业贷款余额 3.41 万亿元，比年初增长 24.95%，高 于各项贷款增速 10.23 个百分点。

2005 年始，宁波银行便定位“服务中小型企业的银行”，多年以 来，宁波银行始终坚持“服务地方经济、服务小微企业”的市场定 位，良好的区域经济为其贷款业务提供了发展基础。截至 2021 年 末，宁波银行对公客户数超过 49 万户，其中 90%以上都是小微和民 营企业。面对疫情反复，经济修复的压力，宁波银行合理加大融资 支持力度，积极支持制造业等实体经济发展，持续深化普惠金融， 通过金融科技赋能、产品服务升级等实现各项贷款规模稳步增长。 截至 2021 年末，宁波银行普惠型小微企业客户数 8.27 万户，较上 年末增长 18%；普惠型小微企业贷款余额 1222 亿元，较上年末增长 35%。

2.4、周边卫星城市支持发展

卫星城是指在大城管辖区范围内或与市中心相距不到 100km 的范围 内，在生产、生活等方面与市区有密切联系，人口规模在数万以上 的城镇。大城市由于经济发展较快，工业制造业企业较多，产生外 溢效应，卫星城市承接由于大城市产业调整外溢的企业。杭州市和 宁波市均将“卫星城”规划纳入国土规划和产业规划中。杭州市是 浙江省的省会城市，下属 10 区 1 市 2 县，并联合周边提出“一个核 心区、九个卫星城”的发展规划格局，核心区重点发展现代服务业 和金融业等第三产业，九个卫星城承接人口增长和经济发展的功 能。

宁波市的卫星城规划则更多的侧重产业发展与经济发展的协同。自 2009 年起，宁波市 *** 着眼推进小城镇提升发展并于 2010 年印发 《关于进一步推进卫星城市创新发展的实施意见》，部署开展卫星 城市试点和中心镇培育工作。目前宁波市周边有九大卫星城，其 中，姜山镇是全国财政收入百强镇、省综合实力百强镇，2018 年被 宁波市 *** 列入卫星城市，也是宁波市第九个卫星城市。姜山镇具 有 110 多亿元的地区生产总值，全镇拥有规模以上工业企业 194 家、高新技术企业 44 家、上市企业 4 家，其中，奥克斯集团被列入 宁波市千亿级工业龙头企业培育名单。

3、发展战略清晰，定位明确

3.1、定位清晰，大力发展自身优势

宁波银行自 2005 年开始全面转型，着力调整信贷资产结构和客户结 构，明确以中小企业为核心客群，长三角地区为核心发展区域的发 展战略。经过多年经营，逐步达成“三个三年”中长期发展目标， 至今，宁波银行已由三大核心业务发展至拥有公司银行、零售公司、财富管理、私人银行、个人信贷、信用卡、金融市场、机构业 务、投资银行、资产托管、票据业务等多个利润中心。公司以中小 客户为中心，深度挖掘客户需求，形成多中心服务 *** 以满足客户 金融方面的大部分需求，提高客户粘性。 公司经营区域也以长三角为主体、环渤海和珠三角为两翼的“一体 两翼”机构布局。当前宁波银行实施“大银行做不好，小银行做不 了”的差异化经营策略，以民营企业、小微企业、制造业和进出口 企业为重点，积累差异化的比较优势，以独立专业的管理和长期积 累的优秀经验为自身护城河，在细分市场客户上具备比较优势。

宁波银行大部分的业务集中在浙江省和江苏省两地，22 年上半年宁 波银行浙江和江苏地区贷款及垫款共占 87.64%。江浙两省都是我国 经济发达地区，2022 年浙江省 GDP 为 7.78 万亿元，同比增长 3.1%，总量依旧排在全国第四。其中宁波市全年 GDP 为 15704.3 亿 元，名义增长率为 7.6%，增速较快。2022 年全年江苏省 GDP 为 12.29 万亿元，排名全国第二。江浙两地的区域优势为宁波银行提供 了持续增长的动力，是宁波银行竞争的核心基础之一。

3.2、客户定位精准，服务多样化

公司客户方面，宁波银行依托于长三角地区经济优势，多年来坚持 聚焦服务中小企业，聚焦民营、进出口、制造业等实体经济客群， 推进普惠小微金融服务，加大普惠贷款投放，着力发展公司银行及 零售公司业务条线，为公司客户提供国内金融、跨境金融、金融市 场、政务金融、投资银行、资产托管等服务。 截至 2021 年末，公司对公客户数超过 49 万户，其中 90%以上都是小 微和民营企业。近五年间，公司存贷业务保持在一个较高的同比增 速，2022 年三季度末对公贷款余额达 5390 亿元，比上年末增长 16%，对公存款余额达 10121 亿元，比上年末增长 21%。

个人客户方面，宁波银行开展财富管理和个人信贷业务，精耕细分 市场，实施差异化、专业化的客户经营。财富管理聚焦高净值客 户，为高端个人客户提供个性化的综合理财服务，“白领通”等个 人信贷产品，聚焦社会白领，提供信用授信业务，“薪福宝”等为 代发工资企业的员工提供综合金融服务。

宁波银行个人存款业务从 2016 年 1003 亿元增长至 2022 年三季度末 的 2400 亿元，2022 年三季度末环比下降 0.15%；个人贷款业务从 959 亿元增长至 3736 亿元，2022 年三季度末环比增长 5%。2023 年 2 月，宁波银行已通过增资预案，拟向子公司宁银消金增资不超过 35 亿元，预计将加强子公司抵御业务风险的能力，提升消费金融业务 资本实力。宁银消金主要业务为发放个人消费贷款，暂时还未获得正收益，2022 年上半年实现净利润-0.32 亿元。但其展业因为不受 地区限制，所以可在没有银行网点的省市设立直营团队，有助于拓 展宁波银行异地拓客能力，当前主推的“白领融”与其个贷产品 “白领通”相辅相成，预计将提升公司的放贷能力。

3.3、公司银行业务保持增长

宁波银行在 2008 年提出由公司业务利润为主的盈利结构转型为以公 司银行、零售公司、个人银行、信用卡和金融市场业务为支撑的五 大利润中心。而近年来，宁波银行传统公司银行业务盈利总量持续 提升，但盈利占比逐年下降，个人银行、零售公司的盈利占比持续 提升。 客户方面，宁波银行的公司银行和零售公司业务服务的客群不同， 宁波银行把单户授信一千万以上的客户归为公司银行客户，公司银 行依托“上市赢”、“银政赢”及“进出口赢”金融服务等不断创 新的方案，为公司客户提供全方位的综合金融服务；截至 2022H1， 公司银行条线的基础客户已超过 12 万，环比增长 7%。

2021 年，公司银行条线的贷款余额为 2847 亿元，同比增长 15%，占 总贷款余额的 33%；2022H1，公司银行贷款余额为 3108 亿元，较年 初增长 9%，占总贷款余额的 31%；而 2012 年公司银行业务贷款余额 占总贷款的 62%，业务比重较此前大幅下降。宁波银行受利率大环境 影响，宁波银行对公贷款收益率逐年下降，2022 年 H1 为 4.45%，城 农商行对公贷款收益率普遍高于国有大行的平均水平 3.97%和股份制 银行的平均水平 4.21%，主要是因为中小企业融资渠道有限，融资难 度大，因而对利率相对不敏感。而宁波银行 90%以上的客户是小微和 民营企业，公司银行条线户均贷款余额约为 249 万元，所以其贷款 相对大客户有更高的议价权。

金融科技助力国际金融业务发展。宁波银行自 2002 年已开办国际业 务，致力于打造区域型进出口金融服务专家，为大中小型外贸公司 提供国际结算业务支持。打造了“快速国结、智能国结、星光国 结”三大国际结算特色服务，极速汇款、极速单证、极速融资、极速开证，使得汇出汇款、进口开证、出口融资等传统进出口业务均 可在 0-4 小时内完成；简化了复杂的服务流程，实现了收汇自动入 账、押汇自动还款、报文自动关联等功能，大大提高业务办理效 率。2020 年，宁波银行上线外汇金管家系统，支持 7×24 不间断的 外汇管理服务。进出口企业可依靠宁波银行的专业团队给出的方 案，在市场变化时做出及时有效的判断。

宁波银行的国际结算业务主要向宁波市的进出口企业，提供国际贸 易结算和贸易融资业务产品及服务，其中包括出口信用证的来证通 知、议付、及 *** 等业务，出口跟单托收，进口代收以及“汇易 通”国际汇款等服务，2021 年，宁波银行实现国际结算量达 2166 亿 美元。宁波银行于 2020 年首推面向出口企业的全线上纯信用的标准 化产品“出口微贷”，2023 年 2 月,“银企融资对接应用场景”在深 圳等 10 省（市）开展首批试点，意在搭建银企“面对面”融资沟通 桥梁，宁波银行深圳分行于试点首周完成了跨境金融服务平台的首 单融资。在浙江省外向型经济发达的环境下，宁波银行重点发展具 有自营进出口权的生产型中小企业客户，预计将带来国际结算业务 及衍生国际金融业务的快速发展。

3.4、零售公司业务高速增长

2006 年起，宁波银行成立零售公司部，将目标客群锁定在小微企 业，致力于提升授信一千万以下的小企业融资、结算、电子银行等 一揽子金融服务水平。在 2014 年提出“大零售”转型战略，2016 年 开始聚焦轻资本化发展道路，努力做大零售规模，主要以零售公 司、个人银行为重点发展方向。

“网格化”推广方式，因地制宜提供定制化产品。从服务和营销方 面来看，零售公司部采取地推获客模式，宁波银行在人员、政策、 产品上提供全方位的资源保证，“线下获客+线上服务”同时提升客 户量和客均服务量。宁波银行采用“网格化”模式批量获客，用 “地推”模式去摸排、了解客户信息，鼓励“多配人、配好人”，对分支行小微企业服务人员给予一定人力成本补贴；政策上，宁波 银行对小微企业贷款按 50%计入分支行存贷比，对小微企业贷款设置 差异化的不良容忍度；产品上，宁波银行推出“税务贷”、“快审 快贷”、“捷算卡”等产品，简化放贷流程；风控上，总行统一进 行贷款授信管理，实行贷款回访机制，有效避免部分不良贷款产 生。

2018 年开始，公司不断把资源向零售公司团队倾斜，加大小微企业 金融服务团队配置。根据《中国经济普查年鉴——2018》显示， 2018 年我国小微企业法人单位共 1796 万户，其中江苏、浙江分别排 名第二、第四，合计占比 17%，为宁波银行提供了丰富的客户资源。 2019 年至 2021 年，零售团队人数增长了 98%，团队人员本科率高达 近 99%。期间零售公司策略也收效良好，零售客户数从 29 万增长到 37 万。

3.5、良好的客户基础，奠定个人银行业务增长

宁波银行个人银行业务条线主要分为个人信贷、财富管理及私人银 行，其中个人信贷业务增长较快，2022 年三季度末宁波银行个人贷款 总额达 3736 亿元，主要受益于主要经营的江浙地区经济发达，居民 财富在全国领先。2022 年，浙江省居民人均可支配收入 60302 元，比 上年增加 2761 元，增长 4.8%，仅次于上海和北京，排在第三位。 2022 年江苏省居民人均可支配收入 49862 元，同比增长 5.0%。其 中，城镇居民人均可支配收入 60178 元，同比增长 4.2%；农村居民人 均可支配收入 28486 元，同比增长 6.3%。

自 2014 年开始，宁波银行开始向消费金融发力。22 年三季度末，宁 波银行个人存款业务规模为 2400 亿元，个人贷款业务规模为 3736 亿元，环比增长 5%。截至 2022 年上半年，宁波银行个人消费贷款 2336 亿元，占个人贷款总额的 66%，成为推动个人贷款规模增长的 核心动力。个人消费贷款稳定后，宁波银行开始发展个人经营性贷 款，2022H1 个人经营性贷款总额达到 769 亿元，占比达到 22%，较 2017 年提升 5 个百分点。

宁波银行 2006 年开始推行明星个人信贷产品“白领通”，经历 16 年的迭代升级，已经建立一套较为成熟的信贷体系。“白领通”是 当前宁波银行的拳头产品，其目标客户群体为公务员、教师、医 生、企业单位的中高级管理人员等白领阶级群体，这部分群体工作 稳定，还款来源有保障，且注重自身信用，恶意逾期的概率较低。 在授信的时候，贷款利率挂钩客户公积金、资产负债等数据，精准 授信，严格风控。贷款利率也与客户在宁波银行的存款挂钩，放贷 的同时促进存款吸纳。

这样的业务模式一方面保证了宁波银行较高的贷款利息收益率，主 要原因一是相对于对公客户，银行对个人客户的议价能力更强，更 能掌握个人贷款的定价权，二是消费贷与经营贷相较于住房贷收益 率更高，22H1 个人贷款平均利息收益率为 3.34%；2021 年，宁波银 行个人贷款平均利息收益率 6.58%，远高于大部分国有银行、股份制 银行，在城商行中，也仅低于天津银行；另一方面江浙地区民营经 济发达，经营贷需求旺盛，预计随经济恢复，个人经营性贷款规模 增长也可期。

宁波银行大财富体系主要包括财富管理、私人银行等，2018 年起， 宁波银行积极推进财富业务转型，持续推进客户分类经营机制，对 于不同级别的客户，精准匹配推送不同金融产品，在产品体系上， 持续引入头部基金、保险、信托、理财子公司的优质产品，形成了 现金、固收、混合、保障、权益与挂钩全品类的产品线，满足客户 综合化的财富管理需求。2022H1，宁波银行财富管理业务个人客户 金融总资产（AUM）达到 7300 亿元，5 年间一直保持较快增长，17 年到 21 年间 CAGR 为 21%。

私人银行方面，国内私人银行快速发展，一是在中国经济快速发展 的过程中，居民财富增长效应累积，高净值人群数量不断增加，由 此带来的专属个性化财富管理需求上涨，二是在银行业依靠资产规 模高增长的模式在改变，私人银行凭借轻资本、抗周期性、盈利性 强的优势，成为了银行近几年新的增长点。 宁波银行聚焦私人银行的客群，坚持“专业、专属、专享”的服务 宗旨，加大人员和团队配置力度，加快分行私人银行分中心的区域 覆盖，紧密围绕私银客户的个人、家庭、事业三方面，整合国内及 海外市场优质资源，为客户提供全球化资产配置服务。在服务了多 年的中小企业基础上，宁波银行获得了大量优质的企业客户，而中 小企业主也是私人银行的主要客户来源之一，所以宁波银行私人银 行业务推行较为顺利，目前已初具规模，截至 2022H1，私人银行客 户达 15600 户，同比增长 39%，客户资产规模合计 1757 亿元，同比 增长 36%。

截至 22 年 6 月末，公司旗下子公司宁银理财管理产品规模 3935 亿 元，较 22 年初增加 613 亿元，22 年上半年营业收入 7.44 亿元，实 现净利润 4.44 亿元。 随着大财富体系的持续完善，代客理财、 *** 基金、 *** 保险等代 理类手续费收入不断增长，占整体手续费及佣金收入比例不断提 升，2022H1， *** 类手续费收入占比 77%，为非息收入提升贡献明 显。

3.6、持续投入金融科技推动业务转型

坚持科技赋能，持续用金融科技推动商业模式变革。公司不断加大 金融科技领域的投入。近五年来，公司的员工组成中，技术人员的 人数和占比均不断提升。截至 2021 年末，宁波银行信息科技人员人 数达 1414 人，占总员工数的近 7%，较上年末提高 1.92 个百分点。

组织架构方面，宁波银行成立金融科技管理委员会，在各业务部门 设置 IT 支持部，在各分行设立金融科技部，形成“横向到边、纵向 到底”的金融科技板块体系，推动金融与科技融合发展。公司逐步 建立起“十中心”的金融科技组织架构和“三位一体”的研发中心 体系，实施系统化、数字化、智能化的金融科技发展策略。同时建 立了以业务中台、数据中台、技术中台为一体，研发平台、运维平 台为两翼的五大平台架构。

金融科技推动业务转型。近年来，宁波银行不断将金融科技融合创 新运用于公司的利润中心，推进商业模式转型升级，积极在金融产 品、服务渠道、营销经营、营运风控四大领域推进数字化转型。 2013 年，宁波银行形成了网上银行、移动银行和微信银行三位一体 的电子金融服务体系；2014 年初步建立业务发展需要的数据中心和 业务支持系统；2015 年规划实施新数据中心建设。在金融科技赋能 的助推下，公司商业模式不断完善，提供全线上快捷服务，客户服 务能力持续提升，服务平台逐渐完善。截至 2022H1，宁波银行 APP 客户数达 661 万人，同比增长 13%；APP 月活客户数达 311 万，同比 增长 10%；微信银行客户数达 279 万，同比增长 50%。

4、业绩驱动因素分析

4.1、资产规模高速增长，结构均衡

宁波银行 2021 年总资产为 20156 亿元，位列城商行第四，资产规模 增速达 24%，而所有上市银行整体增速仅为 8%，城商行整体增速为 12%。与上市商业银行整体和 17 家上市城商行对比，宁波银行增速 除 2014 年和 2018 年以外，资产规模增速均在行业水平之上。截至 2022 三季度，宁波银行总资产已高达 23157 亿元，环比增长 3.39%。

4.2、资产规模弥补收益率下滑

2022 年三季度末，宁波银行资产总额为 23157 亿元，其中，资产 90%以上由发放贷款及垫款、金融投资和现金及存放中央银行款项构 成，分别占比 43%、45%和 5%。发放的贷款和垫款随银行的扩张而增 长，现金及存放中央银行款项的占比逐年下降，主要系存款准备金 率自 2012 年来逐年下降。 近十年来，我国宏观经济增速放缓，利率长期呈现下降趋势，银行 净息差因此持续收窄，银行利息收入主要由规模扩张推动增长。 2022 年三季度末，宁波银行生息资产超过 2 万亿，三年内生息资产 规模增速达 89%。生息资产中，公司贷款占比逐年下降，个人贷款和 票据贴现占比上升，2022Q1-Q3 公司贷款占比 53%，个人贷款占比 37%，票据贴现占比 11%。银行生息收益率长期为下降的趋势，22H1 生息收益率为 4.26%。

4.3、负债拆分

2022 年上半年，宁波银行客户存款平均余额为 11730 亿元，同比增 长 15%，平均利率为 1.80%，同比下降 2bp，主要系银行加强了市场 利率分析研判，通过实行存款分类管理、考核引导，助力存款成本 下行。上半年对公日均存款规模 9452 亿元，同比增长 18%，对私日 均存款 2277 亿元，同比增长 5%。对公和对私活期存款合计 4688 亿 元，同比增长 3%，占总存款的 40%。据业绩快报，2022 年末各项存 款 12971 亿元，较上年末增长 23%。

宁波银行对公存款占比为 80%，在所有上市城商行中排第二，仅次于 杭州银行，公司存款比例高也使得宁波银行的计息负债成本率较 低，自 2018 年以来计息负债成本率逐渐走低，22H1 为 2.10%，较 2018 年末下降 37 个基点，是所有上市城商行中计息负债成本率更低 的。2022 年三季末，宁波银行各项存款达 12522 亿元，比年初增长 18.93%，公司存款占比进一步提升至 81%。据业绩快报，2022 年末 各项贷款 10460 亿元，较上年末增长 21%。 从业务条线看来，公司银行 22H1 存款余额 8210 亿元（含机构存 款），增长 18%；零售公司条线存款余额 1884 亿元，增长 31%。 从客户类型来看，对公客户存款 22Q3 余额 10121 亿元，增长 21%， 对私客户存款余额 2400 亿元。

受经济增速下滑影响，我国利率长期呈现下行趋势。2022 年 Q3，宁 波银行净息差 1.99%，同比下降 30 个基点，在 17 家城商行中排名第 6，在营收排名前 8 的城商行中排名第 3，处于较高水平。

4.4、资产质量优异

宁波银行一直坚持“控制风险就是减少成本”的理念，所以其不良 贷款率在行业中一直处于较低的水平，近几年关注类贷款占比也稳 定地保持低位。2022 年业绩快报披露，公司不良贷款率 0.75%，较 上年末下降 2bp；拨备覆盖 505.17%，较上年末下降 20.35 个百分 点；拨贷比 3.79%，较上年末下降 0.24 个百分点，资产质量与风险 准备方面的表现都较为优秀。 控制风险就是减少成本。宁波银行自成立以来持续加强风险管理。 在高级管理层下设授信审批委员会、风险管理委员会、信贷资产评 议认定委员会等专业委员会，负责统筹信用风险的全流程管理。风 险管理委员会于 2005 年在董事会下设立，负责银行各项风险管理政 策的制订和实施的监控。

总行风险管理部、授信审批部、资产保全部等共六个部门负责开展 对信用风险的识别、计量、监测、控制工作，进一步完善了风险管 理架构。其中风险管理部于 2003 年正式成立，专门从事全行风险控 制的日常监测和防范各类风险。同时，宁波银行启动了信贷管理信 息系统、风险预警系统及路透资金交易风险控制等系统，实现了风 险控制及授信审批的电子化管理，将风险管理的指标纳入全行的考 核体系，且追究损失类资产责任。 完善的组织架构使得风险管控卓有成效，能较好地应对经济周期与 产业结构调整。在过剩产能、经济结构大幅调整的背景下，其不良 贷款率一直保持较低水平，且受经济周期的影响较小。

4.5、非息收入增长快

近年来公司将财富管理业务作为转型发展的重要战略方向，代客理 财、 *** 基金、 *** 保险等手续费收入实现较快增长。2021 年宁波 银行非息收入 201 亿元，同比增长 52%，非息收入占总营收的 38%， 其中手续费及佣金净收入达 83 亿元，同比增长 30%， *** 类业务收 入达 78 亿元，同比增长 33%，占手续费及佣金收入的 83%，占总营 收的 15%。22 年前三季度，非息收入达 175 亿元，同比增长 22%，非 息收入占总营收比重接近 40%；其中手续费及佣金净收入达 52 亿 元，同比下降 8%。22 年上半年， *** 类业务收入达 32 亿元，同比 减少 7%，占手续费及佣金收入的 77%。

银行卡方面，2020 年开始由于“费改息”， 银行卡类收入计算出现 口径变化，在报表核算层面开始将信用卡分期手续费收入调整为利 息收入。公司信用卡业务发展良好，2022 上半年新增发卡 44 万张， 当前累计发卡量为 390 万张，信用卡业务不良率为 1.16%，同比下降 6bp，保持低位运行。

4.6、成本分析

2021 年，宁波银行营业支出为 323 亿元，同比增长 31%，宁波银行 的营业支出从 2017 年开始增速提升较快，近两年，公司坚持控制费 用、减少支出，效果较为显著，2022Q3 营业支出增速下降至 7%。从 成本收入比上看，宁波银行持续优化费用资源配置，强化降本增效 的约束机制，使得成本收入比与近两年有明显下降的趋势，公司约 束费用、降低支出效果显著。 宁波银行的营业支出主要由管理费用与资产和信用减值损失构成， 近两年管理费用增长较快，同时公司极力提高资产质量，防控信用 减值损失占比也持续上升。为强化科技赋能，提升数字化经营能 力，公司科技研发投入增长较快，所以近期管理费用持续提升。

近几年，宁波银行的职工薪酬稳定增长。公司为强化大零售战略实 施，员工队伍持续壮大，所以员工费用增长较快。员工费用从 2016 年的 47 亿元增长至 2021 年的 126 亿元，员工人数从 2016 年的 1.16 万人增长至 2021 年的 2.42 万人。2021 年人均薪酬约 52 万元，在城 商行中排名靠前，员工数排城商行之一。市场化的薪酬机制保障了 宁波银行对人才的吸引力。从成本收入比上看，宁波银行持续优化 费用资源配置，强化降本增效的约束机制，成本收入比与近两年有 所下降。

5、盈利预测

宁波银行是一家战略布局清晰，组织架构优秀，管理能力突出，占 据区位优势的城商行，发展前景可期。预计随着疫情的结束，经济 逐渐恢复，以及长三角地区本身区域经济活跃，信贷需求预计保持 较为旺盛的态势。所以我们假设宁波银行 2023 年和 2024 年总资产 增速分别为 20%和 19%，营收增速分别为 20%和 18%，净利润增速分 别为 18 和 21%；生息资产增速保持在 20%，贷款增速分别为 24%和 22%。由于 2022 年存款增速较高，预计 2023 年增速将有所回落，所 以假设 2023 年和 2024 年增速均为 20%；虽然行业整体净息差承压， 我们认为宁波银行凭借其中小企业客户基础，有能力在预测期维持 在当前 2.2%的水平上；2022 年因疫情和市场波动，手续费及佣金收 入受影响，预计 2023 年增速将有所恢复，所以假设 2023 年和 2024 年增速为 15%。

不良贷款率在 2018 年以来维持在 0.77 左右，近一年 有逐渐下降的趋势，所以假设此后不良贷款率可保持在 0.75%，不良 贷款拨备覆盖率将维持在 520%。 我们预计宁波银行 2022-24 年营收为 579 亿元/695 亿元/820 亿元， 归母净利润为 231 亿元/273 亿元/329 亿元，对应增速为 18%/18%/21%，EPS 为 3.38 元/4.04 元/4.87 元，对应 2023 年 3 月 9 日收盘价 28.01 元/股，2022-24 年 PB 分别为 1.13 倍/0.94 倍/0.78 倍。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】「链接」

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