基期工业增加值怎么计算（库存经济数据看什么指标）

在制品库存计算 如何分析工业增加值和库存周期？

我国是世界上更大的工业国，制造业更是我们的立国之本，工业又和经济周期密切相关，那么，我们要如何对工业的宏观数据进行分析？

本文是李奇霖老师的《宏观经济数据分析手册》读书笔记第四篇，专门讲工业数据的分析。关于我为什么要做这套读书笔记，以及过往的文章，可以看

宏观经济有什么用？为什么我要写这套笔记？详见《200元抄底腾讯，2个月收益率63.26%，我是怎么做到的？》

GDP的大致分析框架《一文看懂GDP的分析 》，以及用该 复盘了1978年以来中国经济发展《伟大的博弈1978~2022年，中国经济发展大复盘》

工业增加值

本着实用主义的原则，我做笔记是能少则少，尽量记录书中最精华的部分。前几篇写的都是GDP，而GDP是一个统御性的指标，从而延展出很多其他指标，我们后面笔记里要讲的其他指标——工业增加值、CPI、PMI、固定资产投资等，都是从GDP延伸出来的。GDP就像财务分析中的ROE一样，是那个最根本的东西。

关于微观企业的财务分析，详见我的文章《如何用“七步成诗法+三好模型”读懂上市公司》；微观世界和宏观世界的两类定量分析，投资者都应该掌握。

幸运的是，到了工业这个层面，我们只需看1个指标就行了工业增加值当月同比（M0000545）。它其实就是GDP中的工业部分，是以不变价计算的同比增速。工业包括采矿、制造、电热燃气及供水，其中制造业占比85%。

1、2月因为春节停工，节后复产，工业增加值同比会出现如图那样的尖刺。这个指标之所以很火，主要是它能及时反应经济景气度，而且敏感性更好。

因为如果社会需求旺盛，工厂就会开工，企业对短期经济前景看好，尤其工业企业需要根据销售情况调整生产计划，它们对经济景气度更敏感。

工业和其他行业的联动性也很强，比如消费、投资、出口等，尤其是房地产，因为房地产施工会带动建材、化工、钢铁、机械设备等，房地产投资增速和工业增加值同比也有较高的同步性。比如下图房地产开发投资完成额累计同比（S0029657）和工业增加值累计同比（M0000011）的对比。数据对比必须维度一致，因为房地产只有累计同比的数据，所以下图也以工业增加值累计同比（而非前面说的当月同比）来看。

基钦周期（库存周期）

经济周期之所以形成，本质上是供需错位，我在之前的视频《如何利用经济周期做好价值投资？》中，讲过从货币松紧的角度来分析经济周期。

那么，如何利用工业生产供需的视角来判断经济周期？供需关系的动态互动过程，被称为基钦周期（库存周期）。这里需要从两个维度去考量名义工业增加值累计同比增速和工业企业产成品存货累计同比（M0000561），产成品存货有两个特征，它是累计值，它是名义值，这就为什么我在工业增加值的名称上，也对“名义”和“累计”做了加粗强调，因为不同维度的数值是不可比的。我们常用的工业增加值当月同比（M0000545），一方面，它是不变价的，不是名义值，另一方面，它是当月值，不是累计值，不能直接拿来用。

那么如何计算“名义的工业增加值的累计同比”？ 是工业增加值累计同比（M0000011）+PPI累计同比（M0001244），这个计算和调整需要手动操作。

上图蓝色线是用“工业增加值累计同比+PPI累计同比”算出来的名义的工业增加值累计同比，代表了工业企业的生产供给情况，红色线是工业企业产成品存货，存货变化则表示了市场需求情况。

通过分析工业企业的供需情况，可以将库存周期分为4个阶段

被动去库存（复苏期）需求复苏，但企业尚未及时反应，生产不足，表现为库存减少，但工业企业的营收同比在提高。

主动补库存（繁荣期）企业反应到了，开始加快生产，补充存货，生意也很好，表现为库存、存货同比提高。

被动补库存（衰退期）需求疲软或供过于求，周期下行，但企业还没有意识到，导致库存挤压，此时库存依然同比上升，但营收同比开始下降。

主动去库存企业预见到经济的不景气，主动减少生产，带动库存下行，此时库存、营收同比下降。

一个更方便的分析库存周期的

上一节的内容，估计有些读者已经看晕了，我再梳理一下工业增加值是分析GDP工业部分的最重要的指标，该指标有环比、当月同比、累计同比，市场上最常用的是当月同比（M0000545）。这是一个对经济冷热表现敏感的指标，经常被用来判断经济景气度。

库存周期是研究工业企业重要的宏观经济框架之一，既然要研究库存，就不得不提到工业企业的产成品存货累计同比（M0000561）这个指标。但这个指标一方面是累计值，一方面是名义值，我们不能用前面说的工业增加值当月同比来跟存货数据比较，因为维度不同。，一方面需要换成工业增加值的累计同比（M0000011）而不是当月同比，另一方面再加上PPI累计同比（M0001244），才是名义的、工业增加值的、累计同比，才能和产成品存货的累计同比来比较分析。

但这样分析起来确实麻烦，所以在李奇霖老师的书中，直接用了一个更简单的模型用工业企业营业收入累计同比（M5767812）来代替这个麻烦的指标，以此直接和产成品存货累计同比来比较。从Wind中取值后，我发现这个营收累计同比数据最早是从2017年开始的，也就是缺乏更早期的数据，李奇霖老师的书中是怎么取值的？代码是什么？还是他自己通过累计值推算出来的？就不得而知了。

研究工业企业，库存周期的分析是绕不开的。很多人问我你怎么看接下来的光伏？你怎么看接下来的风电？你怎么看接下来的动力电池？大多数人不懂宏观经济，只会拍脑袋讲，那么现在我们明白了秘诀就在这个库存周期里。

那么持仓“风光储车”等工业股的读者们一定很关心了那么接下来的库存周期怎么样？我们处在一个什么样的库存周期中？光伏到底是供过于求还是供不应求？未来走势会如何？

这些都会在随后的笔记中逐步解读，欢迎继续关注“投资林教头”，不错过后续内容。

库存经济数据看什么指标 如何核算工业增加值比率